Deep in the money

ディープ・イン・ザ・マネー。権利行使価格が大きくイン・ザ・マネーにあるオプションで、ほぼ本質的価値からなり、原資産そのものに近い動きをする。

オプションがディープ・イン・ザ・マネーであるとは、権利行使価格が現在の価格から大きく離れており、プレミアムの大部分が時間的価値ではなく本質的価値であることを意味します。コールなら株価をかなり下回る権利行使価格、プットならかなり上回る権利行使価格です。そのため、これらのオプションは原資産そのものとほぼ同じように動きます。デルタは1.00（プットなら-1.00）に近づき、インプライド・ボラティリティの変化にはほとんど反応しません。

トレーダーがディープITMオプションを使うのは、株式をそのまま買うより少ない資金で、株式に近いエクスポージャーを得たいときです。株価が100で70のコールを買えば、価格の一部で上値を握ることができ、削られる時間的価値がほとんど残っていないため時間的減価も小さくて済みます。これはLEAPSや株式代替戦略でよく使われる構成要素です。

落とし穴は流動性とビッド・アスク・スプレッドです。ディープITMの契約は取引が薄いことが多く、広いスプレッドを越えることで、セータで節約する以上に失うことがあります。早期割当にも注意しましょう。とくに配当落ち日前後に売ったコールでは、時間的価値が十分に薄くなり、相手方にとって権利行使が理にかなう場合があります。

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