カバードコール vs キャッシュセキュアードプット
カバードコールとキャッシュセキュアードプットは、最も人気の高いインカム取引の二本柱であり、そのペイオフの形はほぼ同一です。本当の違いは「すでに株式を保有しているかどうか」だけ。この関係を理解すれば、どちらを選ぶかは驚くほど簡単になります。
Covered Callの計算ツールを開く →両者は鏡写しの関係
キャッシュセキュアードプットは、権利行使価格でその株を「買う」可能性と引き換えにプレミアムを受け取る取引です。一方カバードコールは、その株を「保有」しながらプレミアムを受け取り、権利行使価格で売却する可能性がある取引です。
同じ権利行使価格・同じ満期であれば、キャッシュセキュアードプットとカバードコールはリスクもリワードも同じになります。両者は合成的に等価なポジションであり、単に入り口が異なるだけなのです。
どちらをいつ使うか
まだ株を保有しておらず、もっと安い価格で買いたいなら、キャッシュセキュアードプットを売り、待つ対価としてプレミアムを受け取りましょう。
すでに100株を保有していてインカムが欲しく、より高い価格で売却してもよいなら、カバードコールを売ります。この二つを組み合わせるとホイール戦略になります。権利行使(アサインメント)されるまでプットを売り続け、その後は株式が呼び出される(コールアウェイ)まで長くコールを売り続けるのです。
必要資金と税金
キャッシュセキュアードプットは、株を買い取るための現金を確保しておく必要があります。カバードコールは、その株をすでに保有していることが前提です。買付余力(バイイングパワー)へのコミットメントは規模的にほぼ同等です。
税務上の取り扱いは口座区分や国・地域によって異なることがあります。アサインメントが起きると独自の取得原価(コストベーシス)を持つ株式ポジションが生まれるため、ペイオフだけでなく税務面も考慮しておきましょう。
- 同一権利行使価格のカバードコールとキャッシュセキュアードプットは等価である。
- 安く買いたいならプットを売り、すでに保有しているならコールを売る。
- どちらもホイール戦略を構成する基本パーツである。
- 必要資金は同程度。ただし税務上の取り扱いには注意する。
よくある質問
どちらの方が儲かりますか?
同じ権利行使価格・同じ満期であれば、どちらも同じです。ペイオフは同一であり、選択のポイントは今その株を保有しているかどうかにあります。
どちらの方が安全ですか?
どちらも本質的には株式並みの下方リスクからプレミアム分を差し引いたものです。キャッシュセキュアードプットは、アサインメントされるまで保有のタイミングを先送りにしているに過ぎません。
両者を切り替えることはできますか?
はい。それこそがホイール戦略そのもので、アサインメント後にキャッシュセキュアードプットからカバードコールへとローテーションしていきます。
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