ホイール戦略（Wheel Strategy）
ホイール戦略が数あるオプションのインカム手法の中でも特に人気なのは、その仕組みがシンプルで機械的であり、しかも「保有してもよいと思える銘柄」だけを対象に回し続けられるからです。キャッシュ・セキュアード・プットの売りとカバードコールの売りをぐるぐると循環させ、各ステップでプレミアムを受け取りながら、実質的な取得単価を着実に下げていきます。
Cash Secured Putの計算ツールを開く →ホイール戦略の仕組み——手順で理解する
ステップ1——保有したいと思える優良銘柄に対して、フェアバリューと考える水準かそれ以下の権利行使価格を選び、キャッシュ・セキュアード・プットを売ります。プレミアムはその場で受け取れます。満期時に株価が権利行使価格を上回っていれば、プットは無価値で消滅し、また次のプットを売るだけです。
ステップ2——株価が権利行使価格を下回ると権利行使（アサインメント）を受け、権利行使価格で100株を買い付けます。すでに（多くの場合は複数回のプット売りで）プレミアムを受け取っているため、実質的な取得単価は権利行使価格よりも低くなります。
ステップ3——株を保有したら、今度は取得単価より上の権利行使価格でカバードコールを売ります。さらにプレミアムを受け取り、株価がコールの権利行使価格を超えて上昇すれば、保有株は利益を乗せて引き渡され（コールアウェイ）、また新たなキャッシュ・セキュアード・プットからホイールが再スタートします。
トレーダーに好まれる理由
買う機会を待つとき（プット売り）でも、売る機会を待つとき（コール売り）でも、常にプレミアムを受け取り続けられます。この安定したインカムこそが最大の魅力です。
権利行使やプレミアムのたびに実質取得単価が下がるため、中程度の下落に対するクッションが得られ、その都度の当てずっぽうではなく、明確で再現性のある一連の判断に沿って動けます。
必ず心に留めておくべきリスク
ホイール戦略は大幅な下落を防いではくれません。株価が取得単価を大きく下回れば、支払った額よりずっと価値の下がった株を抱えることになり、受け取ったコールのプレミアムはわずかな慰めにしかならないこともあります。
カバードコールを売っている間は上値が頭打ちになるため、急騰局面では新値をはるかに下回る水準で株を引き渡してしまう恐れがあります。含み損局面を耐えて保有し続けられる銘柄でのみ、ホイール戦略を回してください。
- 権利行使価格で本当に保有したい銘柄だけをホイールに回すこと。
- プレミアム収入が各ステップで取得単価を引き下げる。
- 下落リスクは現実的——大幅安になれば結局は株を抱えることになる。
- カバードコールは上値を頭打ちにする——取得単価より上の権利行使価格を選ぶこと。
よくある質問
ホイール戦略を回すにはどれくらいの資金が必要ですか？
プットの権利行使価格で100株を買えるだけの現金です。権利行使価格が50ドルなら、1枚あたりおよそ5,000ドルを確保しておく計算になります。これがプットを「キャッシュ・セキュアード（現金担保付き）」たらしめている点です。
一度も権利行使を受けなかったらどうなりますか？
問題ありません——毎サイクルでプットのプレミアムを受け取り続け、カバードコールの段階に進まないだけです。むしろこの結果を好むホイールトレーダーも少なくありません。
ホイール戦略は安全ですか？
定義が明確で機械的な手法ですが、リスクがゼロというわけではありません。最大リスクは実質的に「その株を保有すること」から受け取ったプレミアムを差し引いたものなので、急落すればそれなりの損失が生じることもあります。
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