カバードコール 計算ツール
カバードコールは、保有している100株に対してコールを売り、プレミアム収入を得る戦略です。上値は権利行使価格で頭打ちになる代わりに、下値クッションと安定した利回りが得られます。インカム重視の投資家に人気の手法です。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 今プレミアムを受け取り、株価が権利行使価格を下回ったままなら、そのまま利益として確定できます。
- 最大利益 =（権利行使価格 − 取得単価）+ プレミアム。下値リスクは保有株からプレミアム分のクッションを差し引いたものです。
- 横ばいか緩やかな上昇局面で最も効果を発揮します。
- 長期保有銘柄で毎月のインカムを生み出す手段として人気があります。
カバードコールを使うタイミング
少なくとも100株を保有し、株価が横ばいか小幅な上昇にとどまると見込み、権利行使価格での売却を受け入れられる場合に、カバードコールを売ります。受け取るプレミアムがインカムとなり、下値に対する小さなクッションにもなります。
権利行使価格の選び方でトレードオフが決まります。より近い（低い）権利行使価格ほど受取プレミアムは多くなりますが上値の頭打ちが早まり、より遠い（高い）権利行使価格ほどプレミアムは少なくなりますが値上がりの余地は大きく残ります。
リスクと管理
カバードコールは大幅な下落を防ぐものではありません。株式を保有したままで、わずかなプレミアム分のクッションがあるだけです。もう一つのコストは機会損失です。急騰した場合、保有株は権利行使価格でコールアサインされ（買われ）、それ以上の上昇分を取り逃します。
株価が権利行使価格に近づき、株を手放したくない場合は、コールをより上の権利行使価格・より先の限月へロール（ロールアップ・アウト）して時間的余裕を確保できます。売却しても構わなければ、そのまま権利行使に任せればよいだけです。
On the Greeks, the カバードコール is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
カバードコールを組んだあとの最大の判断は、いつ早めに手仕舞うかを見極めることです。よく使われる目安は、売ったコールの価値が50〜80%ほど減ったところで買い戻すことです。こうすればセータ（時間的価値の減少）で得られる利益の大半を確定でき、満期まで待つ必要もなく、相場の勢いが変わったときには原資産が再び自由に動けるようになります。株価が権利行使価格をかなり下回り、コールがほぼ無価値になっている場合は、わずかに残ったプレミアムを追いかけるよりも、ポジション全体を手仕舞ってしまうほうがすっきりした選択になることが多いです。
ロール（乗り換え）は、トレーダーが最もよく用いる調整手法です。まだ残存期間があるうちに株価が権利行使価格に接近してきたら、いま保有しているコールを買い戻し、新しいコールを売り直します。満期をより先に延ばす、権利行使価格をより高くする、あるいはその両方を行い、理想的には差し引きでクレジット（受取り超過）になるように組みます。権利行使（アサインメント）を避けたいという理由だけでデビット（支払い超過）を払ってロールすると、たいていエッジ（優位性）を失います。数字が合わないなら、権利行使を受け入れるか手仕舞うほうが規律ある判断です。
初心者が最も陥りやすい失敗は、権利行使価格をアウト・オブ・ザ・マネーの遥か彼方に設定し、受け取るプレミアムがごくわずかなコールを売ってしまうことです。「これなら安全だ」と思い込みながら、実際にはほとんど受け取れないうえに、株価下落のリスクはまるごと抱えたままです。逆の失敗は、プレミアムを最大化しようとして深いイン・ザ・マネーの強気なコールを売ることです。これでは上値が厳しく抑えられてしまい、株価がどれだけ上昇しても機会損失にしかなりません。その権利行使価格で本当に売却してもよいと考えているなら、権利行使そのものが問題になることはめったにありません。ただし、早期の権利行使は配当落ち日の直前に起こりやすいので、保有している銘柄については配当の予定を必ず把握しておきましょう。
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- すでに保有している株からインカムを生み出せます。
- 最大利益 =（権利行使価格 − 取得単価）+ プレミアム。上値は頭打ちになります。
- プレミアムは小幅な下落を和らげますが、大幅な下落は止められません。
- 株を保有し続けたいならロールアップ・アウト、手放してよいなら権利行使に任せます。
よくある質問
株価が権利行使価格を超えて上昇したらどうなりますか?
保有株は権利行使価格でアサインされ（売却され）ます。プレミアムと権利行使価格までの値上がり益は手元に残りますが、それ以上の上昇分は取り逃します。
カバードコールは安全ですか?
オプション取引の中では比較的保守的な手法の一つですが、下値リスクは本質的に株式を保有しているのと同じで、そこからわずかなプレミアム分のクッションを差し引いたものになります。
カバードコールとキャッシュセキュアードプット、どちらを選ぶべきですか?
同じ権利行使価格であれば両者は等価です。すでに株を保有しているならカバードコールを売り、より安く買い入れたいならキャッシュセキュアードプットを売ります。
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