Mercados de Opções dos US vs Europeus
“Americana vs europeia” descreve quando uma opção pode ser exercida; “US vs europeia” é uma questão diferente — onde a opção está cotada e é negociada. Para um investidor europeu, essa segunda questão determina a moeda, a liquidação, os horários de negociação e a facilidade com que a consegue efetivamente negociar. Eis como os dois mercados se comparam.
Abrir a calculadora Long Call →| Opções cotadas nos US | Opções cotadas na Europa | |
|---|---|---|
| Bolsas | Bolsas dos US (compensadas pela OCC) | Eurex, Euronext (AEX, CAC, DAX) |
| Moeda | Dólares norte-americanos | Euros |
| Estilo típico | Americano (ações e ETFs) | Europeu + liquidação em dinheiro (índice) |
| Horário de negociação | Horário do mercado dos US | Horário do mercado europeu |
| Liquidez | Muito profunda, spreads apertados | Mais fina para o retalho |
| Acesso a partir da EU | A maioria dos corretores da EU | Corretores da EU; aplicam-se regras PRIIPs/KID |
Duas perguntas diferentes: estilo vs mercado
É fácil confundir duas distinções que partilham as mesmas palavras. Estilo americano vs estilo europeu diz respeito ao momento do exercício — a qualquer altura ou apenas na expiração — e depende do ativo subjacente, não do país. Cotada nos US vs cotada na Europa diz respeito ao mercado: em que bolsa o contrato negoceia, em que moeda e sob que regras. Uma opção cotada nos US e uma opção cotada na Europa sobre a “mesma” empresa podem diferir em quase todos os aspetos práticos.
Este guia trata dessa segunda questão. Ela importa porque a maioria das ferramentas de opções online — incluindo esta — calcula preços de opções cotadas nos US, ao passo que um investidor europeu pode também ter acesso a contratos denominados em euros na Eurex ou na Euronext que se comportam de forma bastante diferente.
O mercado de opções dos US
As opções cotadas nos US negoceiam em bolsas norte-americanas e são compensadas pela OCC, o que praticamente elimina o risco de contraparte. São esmagadoramente de estilo americano sobre ações individuais e ETFs, cotadas em dólares norte-americanos e extraordinariamente líquidas — spreads apertados, expirações semanais e até diárias, e uma vasta escolha de strikes. É essa profundidade que faz com que as opções dos US dominem a formação e as ferramentas online.
O que é crucial para os europeus: muitas empresas europeias conhecidas também negoceiam como opções cotadas nos US através da sua cotação norte-americana — a ASML na Nasdaq, a Shell, a Novo Nordisk, a SAP e outras — em dólares. Essas cadeias de opções são profundas e são exatamente aquilo cujos preços a calculadora da OptionProfit determina. O compromisso é a exposição ao USD e os horários de negociação norte-americanos.
Opções cotadas na Europa (Eurex e Euronext)
As opções próprias da Europa negoceiam sobretudo na Eurex (Euro Stoxx 50, DAX/ODAX e nomes individuais) e na Euronext (o AEX em Amesterdão, o CAC 40 em Paris, o BEL 20 em Bruxelas). São denominadas em euros e negoceiam em horário europeu. As grandes opções sobre índices são de estilo europeu e liquidadas em dinheiro — sem atribuição antecipada, e o payoff é liquidado em dinheiro em vez de entregar o índice.
As ressalvas práticas: a liquidez de retalho é geralmente mais fina do que nos US, e é necessário um corretor que ofereça estes mercados (Lynx / Interactive Brokers, DEGIRO, Saxo). As cadeias de opções em euros em tempo real também não são livremente redistribuíveis como os dados dos US, pelo que poucas ferramentas gratuitas as apresentam — razão pela qual este site calcula os preços das versões cotadas nos US e trata as opções em euros/Euronext como algo que se negoceia através do seu corretor.
- “Americana vs europeia” é o estilo de exercício; “US vs europeia” é onde a opção está cotada e é negociada — perguntas diferentes.
- Opções cotadas nos US: USD, na sua maioria de estilo americano, compensadas pela OCC, extremamente líquidas, horário dos US — aquilo cujos preços a maioria das ferramentas (incluindo esta) determina.
- Opções cotadas na Europa: denominadas em euros na Eurex/Euronext, as grandes opções sobre índices são de estilo europeu e liquidadas em dinheiro, horário europeu, liquidez de retalho mais fina.
- Muitas empresas europeias (ASML, Shell, Novo Nordisk, SAP) também negoceiam como opções líquidas cotadas nos US — exposição a nomes europeus em dólares.
Perguntas frequentes
Qual é a diferença entre opções US e europeias?
Depende de qual diferença se refere. “Americana vs europeia” diz respeito a quando se pode exercer (a qualquer altura ou apenas na expiração). “Cotada nos US vs cotada na Europa” diz respeito ao mercado — as opções cotadas nos US negoceiam em dólares em bolsas norte-americanas compensadas pela OCC, ao passo que as opções cotadas na Europa negoceiam em euros na Eurex e na Euronext, frequentemente de estilo europeu e liquidadas em dinheiro.
Um investidor europeu pode negociar opções US?
Sim — a maioria dos corretores europeus oferece opções cotadas nos US. Assume exposição ao USD e negoceia durante o horário norte-americano, mas obtém uma liquidez muito mais profunda e expirações semanais. Muitas empresas europeias (ASML, Shell, Novo Nordisk, SAP) estão elas próprias disponíveis como opções cotadas nos US.
Porque é que a maioria das ferramentas de opções só mostra opções US?
Porque os dados das opções dos US (OPRA) são licenciados de forma ampla e barata para redistribuição, enquanto a Eurex e a Euronext licenciam os seus dados de forma mais restritiva. As ferramentas gratuitas — incluindo esta — calculam, por isso, os preços das opções cotadas nos US e deixam as opções em euros/Euronext para a plataforma do seu corretor.
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