Collar Calculadora
Um collar protege uma posição em ações comprando um put e financiando-o com um covered call. Limita tanto a descida como a subida — um seguro barato para ganhos que quer conservar.
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Características principais
- O put fixa um piso; o call limita a subida e paga o put.
- Muitas vezes montado por um custo líquido baixo ou nulo.
- Ideal para proteger uma posição valorizada de longo prazo.
Quando usar um collar
Use um collar para proteger os ganhos de uma ação que possui sem a vender. Compra um put protetor para fixar um piso e vende um covered call para pagar esse put, enquadrando a sua posição entre os dois strikes.
É ideal após uma forte subida, quando quer travar a maior parte do ganho durante um período incerto mas manter-se investido por razões fiscais ou de convicção.
O compromisso
O put garante um piso; o call limita a sua subida e financia a proteção — tornando muitas vezes o collar quase gratuito de montar (um «zero-cost collar»).
O custo é o de oportunidade: se a ação continuar a subir para além do strike do call, as suas ações são exercidas e perde o resto. Troca alguma subida por certeza na descida.
Nas gregas, a Collar é quase neutra em vega, pelo que variações da volatilidade implícita têm pouco efeito líquido.
Gerir a posição e erros comuns
Com o collar montado, o primeiro controle que traders experientes acionam é o call vendido. Se a ação subir em direção ao seu strike cedo na vida da opção e esse call já perdeu a maior parte do seu valor tempo, você pode recomprá-lo e vender outro com strike mais alto e vencimento mais distante — um roll-up-and-out — para dar mais espaço à posição e capturar novo crédito. Se o preço cair com força, feche o put antecipadamente para realizar o ganho acumulado, ou role-o para um strike mais alto e trave um novo piso antes de uma possível reversão.
A armadilha de assignment que pega iniciantes de surpresa: o call vendido pode ser exercido antecipadamente quando está profundamente in-the-money, especialmente pouco antes da data ex-dividendo, momento em que passa a ser racional para o comprador capturar o dividendo. Verifique o calendário de dividendos antes do vencimento e considere rolar ou fechar o call se o valor intrínseco superar significativamente o valor tempo. No vencimento, se a ação fechar próxima ao seu strike, o pin risk pode deixar você simultaneamente atribuído e precisando exercer o put; fechar ambas as pernas no dia anterior elimina essa ambiguidade.
O erro mais comum entre iniciantes é escolher o strike do call com base no prémio em vez do nível em que realmente estaria satisfeito em entregar as ações. Colocar o call muito perto do preço atual frequentemente resulta em perder os papéis numa alta modesta — exatamente o que se queria evitar. Um segundo erro é deixar toda a estrutura correr até o vencimento sem reavaliação: se as circunstâncias mudarem antes da expiração, rolar o collar ou remover uma das pernas pode ser muito mais vantajoso do que ficar parado até o último dia.
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- Protege uma posição valorizada com um piso e um teto.
- O covered call financia o put protetor — muitas vezes perto de custo zero.
- Limita a subida acima do strike do call em troca de segurança na descida.
- Excelente para travar ganhos enquanto se mantém investido.
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Perguntas frequentes
Um collar custa dinheiro?
Muitas vezes muito pouco — o prémio do call que vende paga o put que compra, por isso os «zero-cost collars» são comuns.
O que acontece se a ação disparar?
As suas ações são exercidas ao strike do call, por isso mantém o ganho até esse nível mas perde qualquer movimento acima.
Quando devo usar um collar?
Quando tem um ganho latente significativo que quer proteger durante um período incerto sem vender as ações de forma definitiva.
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