Gamma erklärt: Die Änderungsrate des Delta
Gamma ist die Griechische, die misst, wie schnell sich das Delta selbst ändert, wenn sich die Aktie bewegt. Es macht das Richtungs-Exposure einer Position zu einem beweglichen Ziel — anfangs klein, dann beschleunigend, je näher eine Option ans Geld oder an den Verfall rückt. Gamma zu begreifen ist der Unterschied zwischen zu wissen, wie Ihr Delta gerade jetzt ist, und zu wissen, wie schnell dieses Delta Ihnen davonläuft.
Den Long Straddle-Rechner öffnen →⧉ Diesen kostenlosen Rechner in Ihre Website einbetten →
Was Gamma ist
Delta sagt Ihnen, wie stark sich der Preis einer Option bei einer 1-$-Bewegung der Aktie ändert; Gamma sagt Ihnen, wie stark sich dieses Delta bei derselben 1-$-Bewegung ändert. Hat ein Call 0,50 Delta und 0,06 Gamma, schiebt ein Anstieg um 1 $ das Delta auf etwa 0,56 und ein Rückgang um 1 $ senkt es auf etwa 0,44. Gamma ist die zweite Ableitung des Preises nach dem Basiswert — die Krümmung des Auszahlungsprofils.
Weil Delta zwischen 0 und 1 begrenzt ist (0 und −1 bei Puts), beschreibt Gamma, wie schnell sich eine Option davon, sich wie ein Lottoschein zu verhalten, in etwas verwandelt, das sich wie 100 Aktien verhält. Hohes Gamma bedeutet instabiles Delta; niedriges Gamma bedeutet, dass sich das Delta kaum bewegt, wenn die Aktie läuft.
Warum Gamma am Geld und nahe dem Verfall gipfelt
Gamma ist bei Optionen am Geld am höchsten, weil dort eine kleine Bewegung die Chancen der Option, im Geld zu enden, am stärksten kippt. Tief im oder aus dem Geld liegende Optionen haben ein Delta nahe 1 oder 0, sodass wenig Raum bleibt, dass sich das Delta ändert, und Gamma klein ist.
Gamma steigt außerdem stark, je näher der Verfall rückt. Mit nur noch wenigen Tagen kann das Delta einer Option am Geld bei einer moderaten Bewegung von 0,30 auf 0,70 springen, weil keine Zeit mehr bleibt, dass die Aktie zurückwandert. Deshalb fühlen sich kurzlaufende Optionen am Geld explosiv an — ihr Delta und damit ihre Preissensitivität ändern sich heftig.
Long- vs. Short-Gamma und der Theta-Zielkonflikt
Optionen zu kaufen verschafft Ihnen langes, positives Gamma: Ihre Position wird länger, wenn die Aktie steigt, und kürzer, wenn sie fällt, was bei großen Bewegungen zu Ihren Gunsten wirkt. Optionen zu verkaufen verschafft Ihnen kurzes, negatives Gamma: Gewinntrades verkleinern Ihr Exposure, Verlusttrades vergrößern es — die Position lehnt sich in die Bewegung gegen Sie. Das ist die Gamma-Risikoprämie, die Verkäufer tragen, und darum kann ein ruhiges Short-Prämien-Buch schnell verlieren, wenn die Aktie springt.
Gamma und Theta ziehen in entgegengesetzte Richtungen. Long-Optionen besitzen positives Gamma, zahlen aber negatives Theta (Zeitwertverfall); Short-Optionen kassieren Theta, tragen aber negatives Gamma. Sie werden im Grunde mit Zeitwertverfall dafür bezahlt, Gamma-Risiko zu akzeptieren, oder Sie zahlen Zeitwertverfall, um Gamma zu besitzen. Nahe dem Verfall schnellen beide Griechischen hoch, sodass der Zielkonflikt genau dann am heftigsten wird, wenn kurzlaufende Positionen in die letzten Tage gehalten werden.
- Gamma ist die Änderungsrate des Delta — die Krümmung des Auszahlungsprofils einer Option.
- Es ist am Geld am höchsten und steigt stark, je näher der Verfall rückt.
- Long-Optionen sind positives Gamma (hilfreich bei großen Bewegungen); Short-Optionen sind negatives Gamma (Risiko wächst gegen Sie).
- Gamma steht im Zielkonflikt mit Theta: Sie zahlen Zeitwertverfall, um Gamma zu besitzen, oder kassieren Theta, um es short zu sein.
Häufige Fragen
Ist hohes Gamma gut oder schlecht?
Das hängt von Ihrer Seite ab. Sind Sie long in Optionen, hilft Ihnen hohes Gamma bei großen Bewegungen; sind Sie short in Optionen, ist hohes Gamma ein Risiko, weil sich Verluste beschleunigen, wenn die Aktie gegen Sie läuft.
Warum schnellt Gamma nahe dem Verfall hoch?
Mit wenig verbleibender Zeit schwingt das Delta einer Option am Geld bei kleinen Bewegungen stark, weil die Aktie nicht mehr zurückdriften kann, sodass Delta — und Gamma — sehr empfindlich werden.
Wie reduzieren Händler das Gamma-Risiko?
Indem sie kurze Optionen am Geld nahe dem Verfall vermeiden, statt nackter Short-Optionen Spreads mit definiertem Risiko nutzen und Positionen schließen oder rollen, bevor Gamma in den letzten Tagen gipfelt.
Die Options-Greeks verstehenTheta-Verfall & PrämienverkaufVega erklärt: Wie die IV Optionspreise bewegt
Nur zu Bildungszwecken. Kurse sind ca. 15 Minuten verzögert und nichts hier ist Finanzberatung. Optionshandel birgt ein erhebliches Verlustrisiko. Datenschutzerklärung · AGB.