Max Pain (maximaler Schmerz)
Max Pain ist der Ausübungspreis, an dem die größte Menge an Optionsprämie — Calls und Puts zusammen — wertlos verfällt und damit den größten Gesamtverlust für Optionskäufer sowie den größten Gewinn für die Stillhalter dieser Kontrakte verursacht. Rund um den Monatsverfall hört man oft, eine Aktie werde „zum Max Pain gezogen". Hier steht, was die Theorie wirklich sagt, wie die Zahl entsteht und wie viel Gewicht sie verdient.
Den Iron Condor-Rechner öffnen →Was Max Pain wirklich bedeutet
Jede offene Option hat einen Strike. Bei Verfall enden Calls unter dem Kurs und Puts darüber im Geld und zahlen aus; alles andere verfällt wertlos. Der Max-Pain-Kurs ist der Strike, an dem die gesamte an alle Optionsinhaber geschuldete Auszahlung am kleinsten ist — also dort, wo die meiste Prämie verdampft und die Stillhalter das meiste Geld behalten.
Weil große Stillhalter (Market Maker und Institutionen) auf der Gegenseite der Privatkäufer stehen, besagt die Theorie, dass ihre gemeinsame Absicherung den Kurs bis zum Verfall zu diesem Strike drängt. Diese vermeintliche Anziehungskraft ist die ganze Max-Pain-Geschichte.
Wie er berechnet wird
Für jeden möglichen Strike addieren Sie, was alle Calls im Geld auszahlen würden, plus was alle Puts im Geld auszahlen würden, jeweils gewichtet nach ihrem Open Interest. Tun Sie das über alle Strikes, und derjenige mit der geringsten Gesamtauszahlung ist der Max-Pain-Strike.
Es ist eine Momentaufnahme, keine Prognose: Sie verschiebt sich, wenn sich das Open Interest ändert und der Verfall näher rückt, und sie bedeutet nur bei liquiden Optionen mit viel Open Interest etwas. Bei dünn gehandelten Ketten ist die Max-Pain-Zahl im Grunde Rauschen.
Pinning — und wie viel man darauf geben sollte
„Pinning" ist der verwandte Gedanke, dass stark gehandelte Aktien am Verfallsfreitag manchmal ganz nahe an einem runden Strike schließen, weil die Absicherung der Stillhalter die Bewegungen um dieses Niveau dämpft. Bei großen Indizes und Mega-Caps gibt es echte akademische Belege für einen milden Pinning-Effekt kurz vor Verfall.
Behandeln Sie Max Pain aber als Kontext, niemals als Signal. Er ignoriert Nachrichten, Zahlen und echten Orderfluss; er ändert sich täglich; und jeder Vorteil ist klein, kurzlebig und vor allem auf die letzten Stunden vor einem Monatsverfall beschränkt. Nutzen Sie ihn, um zu sehen, wo sich die Absicherung der Stillhalter ballt — nicht als Grund, allein deshalb eine Position zu eröffnen.
- Max Pain ist der Strike, an dem die meiste Prämie wertlos verfällt — der größte Gesamtverlust für Käufer.
- Er wird aus dem Open Interest über alle Strikes berechnet; die geringste Gesamtauszahlung gewinnt.
- Er ist eine wandernde Momentaufnahme, nur bei sehr liquiden Optionen nahe einem Monatsverfall aussagekräftig.
- Pinning ist real, aber mild bei großen Werten — behandeln Sie Max Pain als Kontext, nie als eigenständiges Signal.
Häufige Fragen
Was ist Max Pain bei Optionen?
Es ist der Ausübungspreis, an dem die größte Menge an Optionsprämie wertlos verfällt und damit den größten kombinierten Verlust für Optionskäufer sowie den größten Gewinn für die Stillhalter dieser Kontrakte verursacht.
Bewegen sich Aktien wirklich zum Max Pain?
Manchmal, mild, bei sehr liquiden Aktien nahe einem Monatsverfall, weil die Absicherung der Stillhalter Bewegungen um stark gehandelte Strikes dämpft. Doch Nachrichten und echter Orderfluss setzen sich durch, weshalb es als Handelssignal schwach und unzuverlässig ist.
Wie wird Max Pain berechnet?
Für jeden Strike summieren Sie die geschuldete Auszahlung aller Calls und Puts im Geld, gewichtet nach Open Interest, und wählen den Strike mit der geringsten Gesamtauszahlung. Dieser Strike ist Max Pain.
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