Margen y poder de compra (buying power) en opciones
Una de las primeras sorpresas con que se topan los vendedores de opciones novatos es el buying power: vendes un único put por $80 de prima y tu broker reserva $2.000 de capital. Entender cómo funcionan el margen y el buying power en opciones te dice cuánto puedes operar realmente — y evita que un margin call te expulse en el peor momento.
Abrir la calculadora Cash Secured Put →Buying power vs la prima que cobras
Comprar opciones largas es simple: pagas la prima por completo y esa es tu pérdida máxima, así que la reducción de buying power equivale al costo. Vender opciones es donde se reserva capital, porque tu pérdida potencial es mayor que la prima que recibiste. El broker retiene una garantía (colateral) frente a ese riesgo.
Cuánto retiene depende por completo de si el riesgo está definido. Una posición de riesgo definido (un spread) limita la pérdida, así que el colateral es solo el ancho del spread menos el crédito. Una posición de riesgo indefinido (una opción naked) tiene una pérdida mucho mayor — a veces teóricamente ilimitada — por lo que la reserva es mucho más grande.
Cash-secured, riesgo definido y naked
Un cash-secured put reserva el strike completo × 100 en efectivo, porque si te asignan debes comprar las acciones. Un put de strike 30 inmoviliza $3.000 aunque solo hayas cobrado una prima pequeña — sin apalancamiento, sin margin call, la forma más segura de vender un put.
En una cuenta de margen, un spread vertical solo reserva la pérdida máxima (p. ej., un put spread de 5 de ancho por un crédito de $1,50 reserva $350). Un naked put, en cambio, usa una fórmula Reg-T — aproximadamente el 20% del subyacente menos el monto fuera del dinero (OTM), más la prima — que puede ser varias veces la prima y aumenta si la acción se mueve en tu contra.
Por qué importa para el tamaño de la posición
El buying power, no la prima, es el costo real de una operación. Dos operaciones que ambas cobran $100 pueden inmovilizar $350 y $4.000 respectivamente — y el retorno sobre el capital es radicalmente distinto. Juzga siempre una operación de ingresos por su crédito en relación con el buying power que consume.
Un margin call ocurre cuando las pérdidas empujan tu cuenta por debajo del requisito de mantenimiento. Mantener un colchón saludable de buying power sin usar — sin desplegarlo nunca todo — es lo que te permite sostener o ajustar una posición en lugar de ser liquidado en el peor momento.
- La prima es tu ingreso; el buying power es el capital realmente inmovilizado — juzga las operaciones por ambos.
- Los spreads de riesgo definido reservan solo la pérdida máxima; las opciones naked reservan un monto Reg-T mucho mayor.
- Un cash-secured put inmoviliza el strike completo en efectivo y nunca puede provocar un margin call.
- Mantén siempre un colchón de buying power sin usar para que un movimiento en tu contra no fuerce una liquidación.
Preguntas frecuentes
¿Por qué vender un solo put inmoviliza tanto buying power?
Porque tu riesgo es mucho mayor que la prima. Un cash-secured put reserva el strike completo × 100 (puede que tengas que comprar las acciones); un naked put en margen reserva un monto Reg-T (~20% del subyacente ajustado por moneyness). La prima es pequeña frente a esa obligación potencial.
¿Cuál es la diferencia entre cash-secured y margen para un put?
Cash-secured reserva el 100% del strike en efectivo — sin apalancamiento, sin margin call. En margen el broker reserva un monto Reg-T menor, liberando capital pero añadiendo el riesgo de un margin call si la operación se mueve en tu contra.
¿Cómo evito un margin call?
Dimensiona las posiciones por su reducción de buying power, no por la prima, y mantén un colchón de buying power sin usar. Los spreads de riesgo definido limitan tanto la reserva como la pérdida, lo que hace los margin calls mucho menos probables que con opciones naked.
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