Vega explicada: cómo la IV mueve el precio de las opciones
Vega mide cómo de sensible es el precio de una opción a los cambios en la volatilidad implícita, la previsión del mercado sobre el movimiento futuro. A diferencia de delta y theta, vega no tiene nada que ver con que la acción se mueva o con el paso del tiempo: captura lo que ocurre cuando el mercado simplemente vuelve a poner precio a la incertidumbre. Es la Greek que decide si una operación de resultados gana o queda aplastada.
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Qué mide vega
Vega es el cambio en el precio de una opción por cada cambio de un punto porcentual en la volatilidad implícita (IV). Una opción con una vega de 0,12 gana unos 0,12 $ de valor si la IV sube del 30% al 31%, y pierde unos 0,12 $ si la IV baja un punto, antes de cualquier movimiento del subyacente. Como una mayor volatilidad significa un rango más amplio de resultados posibles, más IV hace que toda opción, call o put, sea más valiosa.
Vega siempre es positiva para una opción larga y se aplica por igual a calls y puts en el mismo strike y vencimiento. Es el puente entre el número abstracto de IV que se cotiza en la cadena y los dólares que tu posición realmente gana o pierde cuando la volatilidad cambia.
Vega larga vs corta, vencimiento y madurez
Poseer opciones te da vega larga y positiva: ganas cuando la volatilidad implícita sube y pierdes cuando baja. Vender opciones —credit spreads, iron condors, short strangles— te da vega corta y negativa, así que ganas a medida que la IV cae. Ajustar tu vega a tu visión sobre la volatilidad es tan importante como ajustar la delta a tu visión direccional.
Vega es mayor en las opciones de mayor plazo y encoge a medida que se acerca el vencimiento. Una opción LEAPS tiene mucha más vega que una semanal, porque un cambio en la volatilidad anualizada esperada tiene muchos más meses para actuar sobre un contrato de largo plazo. A medida que una opción entra en sus días finales, su vega se desploma hacia cero y en su lugar dominan theta y gamma.
Vega en torno a resultados y el IV crush
Antes de un evento programado como los resultados, la volatilidad implícita sube a medida que crece la incertidumbre, inflando la parte del precio de cada opción impulsada por vega. Como estás largo de vega cuando compras esas opciones, estás pagando de más por esa IV elevada, y un straddle o un call largo comprado de cara a resultados puede perder dinero incluso si la acción se mueve, si el movimiento es menor que la prima ya descontada.
En el instante en que se publican los resultados, la incertidumbre se resuelve y la IV se desploma: el llamado IV crush. Esa caída repentina golpea con fuerza a las posiciones de vega larga y recompensa a las de vega corta. Por eso los vendedores de prima suelen apuntar al pico de IV previo a resultados, mientras que los compradores necesitan un movimiento lo bastante grande para superar la pérdida de vega que le sigue.
- Vega es el cambio de precio por cada punto de cambio en la volatilidad implícita, antes de cualquier movimiento de la acción.
- Las opciones largas son vega positiva (ganan cuando la IV sube); las cortas son vega negativa (ganan cuando la IV baja).
- Vega es mayor en las opciones de mayor plazo y encoge hacia cero a medida que se acerca el vencimiento.
- La IV sube de cara a resultados y se aplasta después, por lo que los compradores de vega larga en resultados pueden perder incluso con un movimiento real.
Preguntas frecuentes
¿Vega se aplica por igual a calls y puts?
Sí. En el mismo strike y vencimiento, calls y puts comparten la misma vega: una mayor volatilidad implícita eleva el valor de ambos.
¿Por qué una opción de mayor plazo tiene más vega?
La volatilidad implícita está anualizada, así que un cambio en ella tiene más tiempo para afectar el rango de resultados de una opción de largo plazo, lo que le da mayor sensibilidad que a una de corto plazo.
¿Cómo evito que me perjudique el IV crush?
Estate atento a las fechas de resultados, evita comprar opciones de vega larga infladas justo antes de ellas, o usa estructuras de vega corta o vega-neutral como los spreads para reducir la exposición a la caída de volatilidad posterior al evento.
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