El VIX (índice de volatilidad)
Al VIX se le llama a menudo el «índice del miedo» del mercado. Es un único número, publicado por el Cboe, que refleja la volatilidad que el mercado de opciones espera en el S&P 500 durante los próximos 30 días. Cuando los inversores están tranquilos, el VIX es bajo; cuando tienen miedo y se apresuran a comprar protección, se dispara. Entender qué mide realmente el VIX —y qué no— es una de las cosas más útiles que puede aprender un operador de opciones.
Abrir la calculadora Protective Put →Qué mide realmente el VIX
El VIX no es la volatilidad que ya ocurrió, sino la volatilidad implícita, deducida del precio de las opciones sobre el S&P 500 (SPX). Cuando los operadores pagan caras las opciones, señalan que esperan movimientos mayores y el VIX sube; cuando las primas son baratas, baja. Se expresa como un porcentaje anualizado: un VIX de 16 significa que el mercado espera un movimiento de alrededor del 16% en el próximo año, o cerca del 4,6% en el próximo mes.
Algo clave: no dice nada sobre la dirección. Un VIX alto significa que el mercado espera movimientos grandes, no necesariamente bajistas, aunque en la práctica el miedo y las caídas suelen llegar juntos, y por eso el VIX suele dispararse cuando las acciones bajan.
Cómo leerlo
Como guía aproximada, un VIX por debajo de 15 señala mercados tranquilos y confiados; entre 18 y 22 es normal; por encima de 30 indica miedo real; y los picos por encima de 40-50 acompañan a crisis y desplomes. No son líneas fijas, pero permiten leer el ánimo del mercado de un vistazo.
Como el VIX tiende a subir cuando el S&P 500 cae, está correlacionado negativamente con las acciones y se observa como indicador contrario: los máximos extremos se han agrupado históricamente cerca de los suelos de mercado (pánico máximo), mientras que niveles muy bajos pueden avisar de complacencia antes de una corrección.
¿Se puede operar el VIX?
No puedes comprar el índice VIX en sí: es solo un cálculo. Pero puedes operar instrumentos basados en él: futuros del VIX, opciones sobre el VIX y productos cotizados como VXX o UVXY. Son potentes pero traicioneros: siguen a los futuros del VIX, no al índice al contado, y la curva de futuros suele costar dinero mantenerla (contango), de modo que los productos «largos de volatilidad» pierden valor con el tiempo y sirven para coberturas de corto plazo, no para mantener.
Para la mayoría de operadores, el VIX es sobre todo una herramienta de contexto: una volatilidad implícita alta (un VIX alto) hace más atractiva la venta de opciones porque las primas son generosas, mientras que una volatilidad baja favorece la compra de opciones. Te dice, de un vistazo, lo caras que están las opciones ahora mismo en todo el mercado.
- El VIX es la volatilidad esperada del S&P 500 a 30 días según el mercado de opciones: implícita, no realizada.
- Mide el tamaño de los movimientos esperados, no su dirección; suele dispararse cuando las acciones caen.
- Zonas aproximadas: por debajo de 15 calma, cerca de 20 normal, por encima de 30 miedo, por encima de 40 crisis.
- Se opera con futuros/opciones/productos cotizados, que siguen a los futuros del VIX y se erosionan: herramientas de cobertura de corto plazo, no para mantener.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el VIX en palabras sencillas?
Es un único número que muestra cuánta volatilidad espera el mercado de opciones en el S&P 500 durante los próximos 30 días. Un VIX alto significa que los operadores esperan grandes movimientos y pagan caro por protección; un VIX bajo, que esperan calma.
¿Qué es un VIX alto o bajo?
Como guía aproximada, por debajo de 15 es tranquilo, entre 18 y 22 es normal, por encima de 30 señala miedo real y los picos por encima de 40 acompañan a las crisis. No hay umbrales fijos, pero estas zonas captan el ánimo.
¿Puedo comprar el VIX?
No directamente: es un índice calculado. Puedes operar futuros del VIX, opciones sobre el VIX o productos como VXX y UVXY, pero siguen a los futuros del VIX en lugar del índice al contado y tienden a perder valor con el tiempo, así que son herramientas de cobertura de corto plazo, no para mantener a largo plazo.
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