Protective Put Calculadora
Un protective put (también llamado married put) consiste en poseer la acción y comprar una put contra ella a modo de seguro. La put pone un suelo a tus pérdidas por debajo de su strike, mientras tu potencial alcista sigue siendo ilimitado. El coste es la prima: un precio pequeño y conocido por la protección a la baja.
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Características clave
- Acción larga + put larga: la put es un suelo de precio, la acción conserva todo el potencial alcista.
- La pérdida máxima se limita a (precio de la acción − strike de la put) + la prima pagada.
- Punto de equilibrio = precio de compra de la acción + la prima de la put.
- Ideal cuando eres alcista pero quieres limitar la caída ante un evento de riesgo.
Cuándo usar un protective put
Usa un protective put cuando quieres mantenerte largo en una acción en la que crees pero no puedes permitirte una caída grande: por ejemplo, antes de unos resultados, el lanzamiento de un producto, o simplemente un mercado nervioso. Es un seguro para la cartera: conservas hasta el último céntimo del potencial alcista y limitas la caída en un strike que tú eliges.
Un strike más alto cuesta más pero protege antes; un strike más bajo es más barato pero deja caer más la acción antes de que actúe el suelo. Ajusta el strike a la pérdida que estés dispuesto a asumir.
El coste y el equilibrio
Como cualquier seguro, la prima es un lastre si no pasa nada malo: la acción tiene que subir al menos lo que cuesta la prima antes de que alcances el punto de equilibrio. A lo largo de muchos periodos tranquilos esas primas se acumulan, por lo que algunos traders solo compran puts en torno a eventos de riesgo conocidos en vez de hacerlo continuamente.
Un protective put es la operación opuesta a una covered call: la covered call vende el potencial alcista a cambio de ingresos, mientras que el protective put paga por asegurar la caída.
En las griegas, la Protective Put es vega-positiva — una subida de la volatilidad implícita la favorece, mientras que un IV crush juega en tu contra, y theta-negativa, así que el paso del tiempo la erosiona y el movimiento debe llegar pronto.
Gestionar la operación y errores comunes
Una vez establecido el protective put, la gestión gira en torno a cómo reaccionar ante los movimientos del subyacente. Si la acción sube con fuerza y el put pierde la mayor parte de su valor, muchos traders experimentados simplemente dejan que expire sin valor: la prima pagada era el coste de la tranquilidad, sobradamente compensado por la ganancia en las acciones. Si el título cae de forma gradual sin romper soportes relevantes, el roll es una alternativa habitual: se vende el put que está por vencer y se compra otro con vencimiento más lejano, en el mismo strike o cerca de él, para extender la cobertura. Rolar tiene un coste adicional en forma de prima y solo tiene sentido si la tesis original sigue vigente.
El error más frecuente entre principiantes es comprar un put muy alejado del dinero únicamente porque es más barato. Un put profundamente out-of-the-money deja un amplio tramo de precio sin protección entre el nivel actual y el strike, lo que anula la utilidad real de la cobertura. Otro fallo habitual es dejar que el put expire en lugar de cerrarlo: en la última semana antes del vencimiento, el valor temporal se evapora muy rápido. Vender el put unos días antes de que expire — aunque sea por un pequeño crédito — recupera valor que de otro modo se perdería. La erosión diaria por theta también suele subestimarse: un put comprado con demasiada prima temporal sangra valor cada día, incluso si la acción apenas se mueve.
Como comprador del put, no existe riesgo de assignment involuntario: usted ejerce únicamente cuando le conviene. Si decide ejercer tras una caída brusca, tenga en cuenta que la liquidación suele producirse al día siguiente (T+1 en la mayoría de mercados), por lo que puede seguir expuesto a las acciones durante una noche. La liquidez importa más precisamente cuando más se necesita la cobertura: en mercados con alta volatilidad, los spreads bid-ask del put pueden ser amplios y reducir notablemente la protección real. Trabajar con strikes activos, cerca del dinero y en ciclos de vencimiento estándar, mantiene los spreads ajustados y los costes de salida predecibles.
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- Poseer la acción + una put larga = un suelo bajo las pérdidas con potencial alcista ilimitado.
- Pérdida máxima = (entrada − strike de la put) + prima; punto de equilibrio = entrada + prima.
- Es un seguro a la baja: la prima es el coste de esa protección.
- La imagen espejo de una covered call (que vende el alza en lugar de asegurar la caída).
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre un protective put y un married put?
Son la misma estrategia. «Married put» suele significar que compras la acción y la put al mismo tiempo; «protective put» a menudo significa que añades la put a una acción que ya posees. El perfil de pagos es idéntico.
¿Cuánto cuesta un protective put?
Solo la prima de la put. Esa prima es tu coste extra máximo y la cantidad en que eleva tu punto de equilibrio: el precio de asegurar la caída.
¿Qué strike debería elegir?
Un strike más alto protege antes pero cuesta más; uno más bajo es más barato pero absorbe más pérdida antes de ayudar. Elige el strike en la pérdida máxima que estés dispuesto a asumir.
Opciones call vs putOpciones vs accionesMejor estrategia de opciones para principiantes
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