La theta es la erosión diaria del valor de una opción a medida que se acerca el vencimiento. Es la única fuerza de las opciones totalmente predecible, y todo un estilo de trading — a menudo llamado «theta gang» — se construye en torno a cobrarla vendiendo prima.
Abrir la calculadora Iron Condor →El valor extrínseco (temporal) de una opción se erosiona hacia cero al vencimiento. La erosión es lenta cuando el vencimiento está lejos y se acelera con fuerza en las últimas semanas — la curva parece un trampolín de esquí, la más empinada al final.
Las opciones en el dinero llevan el mayor valor temporal y por tanto pierden más por theta cerca del vencimiento; las opciones muy dentro o fuera del dinero tienen menos valor temporal que perder.
Estrategias como credit spreads, iron condors, covered calls y cash-secured puts son netas vendedoras de opciones, así que se benefician del paso del tiempo siempre que la acción se comporte.
La trampa es la asimetría: la prima vendida suele ofrecer una recompensa limitada y un riesgo potencial mayor, así que las estructuras de riesgo definido y un dimensionamiento disciplinado son esenciales.
Muchos vendedores de prima toman beneficios pronto — por ejemplo cerrando al 50 % del beneficio máx — en vez de aguantar hasta el vencimiento, porque el último trozo de theta no compensa el riesgo gamma creciente.
Vigila la volatilidad: un pico de VI infla temporalmente las opciones que tienes vendidas, así que dimensionar para una posible expansión de volatilidad te mantiene en el juego.
En las últimas dos o tres semanas antes del vencimiento, y para las opciones en el dinero, donde el valor temporal es mayor.
Sí — un gran movimiento del subyacente o un salto de volatilidad implícita pueden superar tus ganancias de theta, por eso la prima vendida necesita riesgo definido.
Cerrar una operación de prima vendida una vez que ha capturado la mitad de su beneficio máximo, asegurando ganancias y evitando el tramo final más arriesgado.
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