Le vega expliqué : comment l'IV déplace le prix des options
Le vega mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations de la volatilité implicite — la prévision du marché quant aux mouvements futurs. Contrairement au delta et au theta, le vega n'a rien à voir avec le mouvement de l'action ou l'écoulement du temps ; il capte ce qui se passe quand le marché re-price simplement l'incertitude. C'est le grec qui décide si un trade sur résultats gagne ou se fait écraser.
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Ce que mesure le vega
Le vega est la variation du prix d'une option pour une variation d'un point de pourcentage de la volatilité implicite (IV). Une option dont le vega est de 0,12 gagne environ 0,12 $ de valeur si l'IV passe de 30 % à 31 %, et perd environ 0,12 $ si l'IV baisse d'un point — avant tout mouvement du sous-jacent. Comme une volatilité plus élevée signifie un éventail plus large d'issues possibles, davantage d'IV rend chaque option, call ou put, plus précieuse.
Le vega est toujours positif pour une option longue et s'applique de la même façon aux calls et aux puts de même strike et même échéance. C'est le pont entre le chiffre abstrait d'IV coté dans la chaîne et les dollars que votre position gagne ou perd réellement quand la volatilité se déplace.
Vega long vs short, échéance et maturité
Posséder des options vous donne un vega long, positif : vous profitez quand la volatilité implicite monte et perdez quand elle baisse. Vendre des options — credit spreads, iron condors, short strangles — vous donne un vega short, négatif, si bien que vous profitez quand l'IV décline. Accorder votre vega à votre vue sur la volatilité est aussi important qu'accorder votre delta à votre vue directionnelle.
Le vega est plus grand pour les options à longue échéance et se réduit à l'approche de l'expiration. Une option LEAPS a bien plus de vega qu'une hebdomadaire, car une variation de la volatilité annualisée attendue a bien plus de mois pour agir sur un contrat à longue échéance. À mesure qu'une option entre dans ses derniers jours, son vega s'effondre vers zéro et ce sont le theta et le gamma qui dominent.
Le vega autour des résultats et l'IV crush
Avant un événement programmé comme les résultats, la volatilité implicite monte à mesure que l'incertitude s'accumule, gonflant la part du prix de chaque option pilotée par le vega. Comme vous êtes long de vega en achetant ces options, vous surpayez cette IV élevée — et un straddle ou un long call acheté à l'approche des résultats peut perdre de l'argent même si l'action bouge, si le mouvement est plus faible que la prime déjà intégrée.
À l'instant où les résultats sont publiés, l'incertitude se dissipe et l'IV s'effondre — le fameux IV crush. Cette chute soudaine frappe durement les positions longues en vega et récompense les positions short en vega. C'est pourquoi les vendeurs de prime visent souvent le pic d'IV d'avant-résultats, tandis que les acheteurs ont besoin d'un mouvement assez ample pour surmonter la perte de vega qui suit.
- Le vega est la variation de prix par point de variation de la volatilité implicite, avant tout mouvement de l'action.
- Les options longues sont à vega positif (gagnent quand l'IV monte) ; les options short sont à vega négatif (gagnent quand l'IV baisse).
- Le vega est plus grand pour les options à longue échéance et se réduit vers zéro à l'approche de l'expiration.
- L'IV monte à l'approche des résultats et s'écrase ensuite, ce qui explique pourquoi les acheteurs longs de vega sur résultats peuvent perdre même sur un vrai mouvement.
Questions fréquentes
Le vega s'applique-t-il également aux calls et aux puts ?
Oui. Au même strike et à la même échéance, calls et puts partagent le même vega — une volatilité implicite plus élevée relève la valeur des deux.
Pourquoi une option à longue échéance a-t-elle plus de vega ?
La volatilité implicite est annualisée, si bien qu'une variation dispose de plus de temps pour agir sur l'éventail d'issues d'une option à longue échéance, ce qui lui confère une plus grande sensibilité qu'à une option à courte échéance.
Comment éviter d'être pénalisé par l'IV crush ?
Soyez attentif aux dates de résultats, évitez d'acheter des options longues en vega gonflées juste avant, ou utilisez des structures short en vega ou vega-neutres comme les spreads pour réduire l'exposition à la chute de volatilité post-événement.
La volatilité implicite expliquéeComprendre les GreeksNégocier les options autour des résultats
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