オプションチェーンの見方
オプションチェーンとは、ある銘柄で取引できるすべての契約が一覧になった「メニュー」です。最初は複雑に見えるかもしれませんが、各列の意味さえ分かれば、価格・流動性・市場が織り込んでいる期待値を一目で読み取れるようになります。
Long Callの計算ツールを開く →チェーンの構成
一般的に、コールは左側、プットは右側に並び、中央に共通の権利行使価格が縦に並びます。1つの行が、ある満期・ある権利行使価格の1契約を表します。
まずは満期(期限)を1つ選び、そのうえで現在株価に近い権利行使価格を横に読んでいきましょう。取引の大半は、この現在値付近(アット・ザ・マネー)の行で行われています。
注目すべき列
ビッドとアスクは、それぞれ売れる価格と買える価格です。その中間にあるミッド(仲値)が現実的な約定価格の目安で、両者の差が大きいほど流動性が乏しいサインです。直近値(Last)は、単に最後に約定した価格を示します。
出来高(Volume)はその日に成立した契約数、建玉(Open Interest)は未決済のまま残っている契約数です。数字が大きいほど流動性が高く、エントリーもエグジットもしやすい契約だといえます。
IV(インプライドボラティリティ)は、その権利行使価格に織り込まれた市場の予想変動幅を示します。デルタを見れば、方向性へのエクスポージャーとおおよその確率をすばやく把握できます。
取引しやすい契約を見分ける
ビッド/アスクのスプレッドが狭く、出来高と建玉が十分にある権利行使価格を優先しましょう。そうすれば、約定させるためだけに無駄なエッジ(優位性)を手放さずに済みます。
複数の権利行使価格でIVを比べればスキュー(歪み)が見え、アット・ザ・マネーのオプションを基準点にすれば、その銘柄の予想変動幅をつかめます。
- まず満期を選び、それから株価付近の権利行使価格を読む。
- 約定はビッド/アスクのミッドを目安に。スプレッドが広いのは流動性不足のサイン。
- 出来高と建玉は、その契約がどれだけ取引しやすいかを示す。
- IVは予想変動幅を、デルタはおおよその確率を教えてくれる。
よくある質問
出来高と建玉の違いは何ですか?
出来高はその日に成立した契約数、建玉は現在未決済のまま残っている契約数の合計です。両方とも大きければ、流動性が良好であるサインです。
ビッド、アスク、ミッドのどれで取引すべきですか?
ミッド(仲値)かそれ以上を狙いましょう。流動性の高い契約ならミッド付近で約定できることが多いですが、流動性の低い契約では多少のエッジを手放さざるを得ない場合もあります。
なぜ権利行使価格ごとにIVが違うのですか?
それがボラティリティ・スキュー(歪み)です。保護(ヘッジ)への需要から、市場は下方向のプットを上方向のコールよりも高いIVで価格付けすることがよくあります。
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