ロングプット 計算ツール
ロングプットは株価が下落すると利益になります。プットを買うことで権利行使価格で売る権利を得られ、損失はプレミアムに限定される一方、株価がゼロに向かって下がるほど利益は拡大します。
インタラクティブ計算ツール
価格・権利行使価格・プレミアムを編集すると、損益がリアルタイムで更新されます。
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主な特徴
- 最大損失=支払ったプレミアム。最大利益=権利行使価格−プレミアム(株価がゼロになった場合)。
- 損益分岐点=権利行使価格−支払ったプレミアム。
- 下落を狙った投機、または保有株のヘッジに使われる。
- 空売りに代わる、リスクが限定された手法。
ロングプットを使う場面
株価の下落を予想するとき、あるいはすでに保有している株を下落から守りたいときにプットを買います。空売りと違い、リスクは支払ったプレミアムに限定され、株価が上昇しても追証(マージンコール)は発生しません。
保有株に対するプロテクティブプットは保険のように働きます。プレミアムというコストで建玉に下値の床(フロア)を設定でき、先行き不透明な局面でも投資を続けられます。
リスクと管理
すべての買いオプションと同様、時間的価値の減少(セータ)とインプライドボラティリティ(IV)の低下は不利に働きます。またプットは下値保護への安定した需要があるため、コールよりIVが高くなりやすく、割高なプレミアムを支払うことが多くなります。
満期は自分の相場観に合わせて選び、コストを抑えたい場合は利益に上限を設ける代わりにスプレッド(ベアプットスプレッド)を検討しましょう。
On the Greeks, the ロングプット is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
ロング・プットを保有したら、その建玉は能動的な管理が必要になります。毎日パニックになる必要はありませんが、明確なプランを持っておくことが大切です。経験豊富なトレーダーは、プットが理論上の最大価値の50〜80%の利益に達した時点で利益確定するのが一般的です。というのも、そこから先は残りの上昇余地が急速に細っていく一方で、セータ（時間的価値の減衰）がプレミアムを削り続けるからです。原資産が下落し続けてプットが深いイン・ザ・マネーになっている場合は、満期まで引っ張るよりも決済を検討しましょう。ディープITMのプットはビッド・アスク・スプレッドが広く、流動性も薄いため、追加のデルタで得られる分以上のコストがかかりかねません。ロール・ダウン・アンド・アウト、つまり現在のプットを買い戻して、より低い権利行使価格でより遠い満期のプットを売り直すことで、プレミアムの一部を回収しながらトレードを延長できますが、これはあなたの弱気シナリオがまだ崩れていない場合にのみ意味を持ちます。
初心者がロング・プットで最も犯しやすい失敗は、すべて同じ誤りのバリエーションです。それは、方向性が正しくても、インプライド・ボラティリティ（IV）と時間的価値の減衰がどれほど自分に不利に働くかを過小評価してしまうことです。IVがすでに高まっている決算発表の前日にプットを買うと、割高なプレミアムを支払うことになり、たとえ株価が下げても発表後にそのプレミアムが急落しかねません。満期が短すぎる（30日未満の）ものを選ぶと、トレードが展開する余地がほとんど残りません。セータは残り数週間で急激に加速するからです。そしてポジションを大きく取りすぎると、1枚のプットで通常なら30〜50%で済む損失が、ポートフォリオ全体を痛める事態へと変わってしまいます。
売り建てのオプションと異なり、ロング・プットに権利割当（アサインメント）のリスクはありません。あなたは買い手なので、権利行使するかどうか、いつ行使するかを自分で決められます。とはいえ、早期に権利行使すべき場面はまずありません。プットを市場で売却すれば残っている時間的価値をすべて回収できるため、権利行使するよりもほぼ常に多くの価値を得られます。満期時には、プットがわずかでもイン・ザ・マネーであれば、ブローカーが通常は自動的に権利行使します。つまり満期日の取引終了前にポジションを決済しておかないと、株式を売り建てた状態になってしまいます。株式の売り建てポジションを保有するつもりがないなら、ITMのロング・プットは満期前に必ず決済するかロールしてください。
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- 株価が下落するほど利益になり、損失は支払ったプレミアムに限定される。
- 損益分岐点=権利行使価格−プレミアム。
- 空売りに代わるリスク限定の手法であり、保有株のヘッジにもなる。
- プットは下値保護への需要から、IVが高くなりやすい。
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よくある質問
プットの買いは株の空売りと同じですか?
どちらも下落で利益になりますが、ロングプットはリスクが限定され(プレミアム分)満期があるのに対し、空売りはリスクが青天井で満期がありません。
保有株を守るためにプットをどう使いますか?
許容できる下値の床となる権利行使価格で、株100株につきプットを1枚買います。株価が下落すれば、その水準より下ではプットの利益が株の損失を相殺します。
株価が少し下がったのにプットの価値が下がったのはなぜですか?
小さな値動きは、時間的価値の減少やインプライドボラティリティの低下によって打ち消されることがあり、どちらもロングプットの価格を押し下げます。
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