ストラドル vs ストラングル
ストラドルとストラングルは、方向を当てずに「大きく動くこと」に賭ける2大手法です。どちらもコールとプットを買うという点では似ていますが、選ぶ権利行使価格によってコスト、損益分岐点、そして利益を出すために必要な値動きの大きさが変わってきます。
Long Straddleの計算ツールを開く →| ロング・ストラドル | ロング・ストラングル | |
|---|---|---|
| 権利行使価格 | 同一の権利行使価格（ATM） | 2つのOTM権利行使価格 |
| コスト | 高い | 低い |
| 必要な値動き | 小さい | 大きい |
| 損益分岐点 | 狭い | 広い |
| 最適な局面 | 急激な値動きを予想するとき | 非常に大きな値動きを予想するとき |
それぞれの建て方
ロング・ストラドルは、同じ権利行使価格（通常はアット・ザ・マネー）でコールとプットを1枚ずつ買います。一方ロング・ストラングルは、現在の株価を挟む形で、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとアウト・オブ・ザ・マネーのプットを、それぞれ異なる権利行使価格で買います。どちらも株価が上下どちらかに十分大きく動けば利益になります。
ストラングルは割安なOTMオプションを使うため、ストラドルよりも建てるコストが安く済みます。この低コストこそがストラングル最大の魅力ですが、その分は損益分岐点の広さという形で代償を払うことになります。
コストと必要な値動きのトレードオフ
ストラドルはコストが高い代わりに、少なくとも片方の建玉がすでにアット・ザ・マネーなので、より小さな値動きで利益が出始めます。ストラングルは割安ですが、どちらかのOTM建玉に本質的な価値が生まれるまでにより大きな値動きが必要で、そのぶん損益分岐点が左右に広がります。
どちらの戦略も、時間の経過（タイムディケイ）とインプライド・ボラティリティ（IV）の低下によってダメージを受けます。オプションを2枚買っているため、株価が動かなければセータは二重に不利に働きます。だからこそ、これらの取引は決算などの既知のカタリスト（材料）に合わせて仕掛けるのが一般的です。
どちらを使うべきか
鋭い値動きを予想し、より狭い損益分岐点を求め、そのために高いコストを払ってもよいと考えるならストラドルを選びます。非常に大きな値動きを予想し、コストを抑えたい代わりに、利益が出るまで株価がより遠くまで動く必要があることを受け入れられるならストラングルを選びます。
どちらもロング・ボラティリティ（買い持ちボラティリティ）の取引なので、仕掛ける時点でIVが低く、その後上昇しそうな局面で最も報われます。イベントを前にすでにIVが買い上げられた後ではダメで、その場合はIVクラッシュによって、方向を正しく当てても利益が吹き飛んでしまうことがあります。
- どちらもコールとプットを買い、上下どちらかへの大きな値動きに賭ける戦略。
- ストラドル＝同じATMの権利行使価格。コストは高いが損益分岐点は狭く、必要な値動きは小さい。
- ストラングル＝2つのOTMの権利行使価格。コストは安いが損益分岐点は広く、必要な値動きは大きい。
- どちらもタイムディケイとIV低下に弱い。決算などのカタリストに合わせて仕掛けること。
よくある質問
ストラドルとストラングル、どちらが安いですか？
ストラングルの方が安いです。両サイドともアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを使うためです。ストラドルはアット・ザ・マネーのオプションを使い、時間的価値が大きいぶんコストが高くなります。
利益を出すのにより大きな値動きが必要なのはどちらですか？
ストラングルです。損益分岐点が左右に広いため、どちらかの建玉に価値が生まれるまで株価がより遠くまで動かなければなりません。ストラドルはより小さな値動きで利益が出始めます。
両方とも避けるべきなのはどんなときですか？
インプライド・ボラティリティがすでに高いとき、たとえば決算直前などは、どちらを買うのも避けましょう。イベント後のIVクラッシュにより、株価が予想どおりに動いても利益が消えてしまうことがあるためです。
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