ロング・ストラングル 計算ツール
ロング・ストラングルは、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のコールとプットを同時に買う戦略です。ストラドルより割安ですが、利益を出すにはより大きな値動きが必要——低コストでボラティリティに賭けるポジションです。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- ストラドルより割安。利益を出すにはより大きな値動きが必要。
- 最大損失＝支払プレミアム合計。損益分岐点＝コール権利行使価格＋プレミアム／プット権利行使価格−プレミアム。
- 決算発表やバイナリーイベントの前に人気の戦略。
ロング・ストラングルを使う場面
大きな値動きを見込みつつ、ストラドルより割安なポジションを組みたいときにストラングルを買います。OTMのコールとOTMのプットを買うため初期コストは低く抑えられますが、その分、利益が出るまでに株価はより大きく動く必要があります。
マーケットが織り込んでいるインプライドの想定変動幅よりも実際の値動きが大きくなると考えるトレーダーにとって、決算発表やバイナリーイベントの前に人気があります。
リスクと管理
最大損失は支払プレミアム合計で、株価が2つの権利行使価格の間で終えた場合に全額を失います。損益分岐点はコール権利行使価格＋プレミアムとプット権利行使価格−プレミアムで、ストラドルよりも幅が広くなります。
ストラドルと同様、ストラングルも予定されたイベント後のIVクラッシュ（ボラティリティ急落）にさらされるため、実際の値動きはプレミアムとボラティリティ低下の両方を上回る必要があります。
On the Greeks, the ロング・ストラングル is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
ロング・ストラングルは原資産がどちらの方向に大きく動いても利益になりますが、時間は常に不利に働きます。セータ（タイムディケイ）はコールとプットの両方の建玉を同時に削り取っていくからです。経験豊富なトレーダーの多くは、支払ったプレミアム（デビット）の50〜100%を利益目標に設定し、来るかどうかも分からない一段と大きな値動きを待つのではなく、目標に達した時点でポジションを手仕舞います。原資産が一方向へ急伸した場合は、利益の乗ったレッグを売却し、含み損のレッグを権利行使価格がより近いものへロールすることがよくあります。こうすることで取得コストを下げつつ、方向性へのエクスポージャーを残しておけるのです。
初心者が最もやりがちな失敗は、想定するカタリスト（材料）よりもかなり早くストラングルを買ってしまうことです。セータによる時間価値の減少が積み重なり、たとえ最終的に値が動いたとしても、利益の大半が食い潰されてしまいます。これと関連した誤りが、土壇場の急騰に期待して満期まで持ち越すことです。満期時点では、アウト・オブ・ザ・マネーのレッグは価値ゼロで消滅し、取り戻せる価値は一切残りません。多くのトレーダーは、セータ曲線が最も急峻になる局面を避け、負けている側に残った時間価値（エクストリンシック・バリュー）を温存するために、満期まで7〜14日を残した段階でストラングルを手仕舞います。
ストラングルではアット・ザ・マネーの戦略以上に流動性が重要になります。両方のレッグがアウト・オブ・ザ・マネーであり、そうした行使価格ではビッド・アスクのスプレッドが広がりやすいからです。必ず建玉（オープン・インタレスト）を確認し、仲値（ミッド）に近い指値注文を使いましょう。オプションの買い手にとって、権利行使の割り当て（アサインメント）は実質的なリスクにはなりません。本当のリスクは、IV（インプライド・ボラティリティ）が高い局面でエントリー時に払い過ぎてしまうことです。イベント通過後にIVが急低下する（IVクラッシュ）と、原資産が想定どおりに動いたとしてもポジションの価値が目減りしかねません。ポジションを小さく抑えること、そしてインプライド・ボラティリティが極端に膨らんだ決算プレーを避けることが、資金を守るうえで最も確実な方法です。
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- ストラドルより割安なボラティリティ戦略。ただしより大きな値動きが必要。
- 最大損失＝支払プレミアム合計。どちらの方向でも大きく動けば利益。
- 損益分岐点＝コール権利行使価格＋プレミアム／プット権利行使価格−プレミアム。
- 予定されたイベント前後のIVクラッシュにさらされる。
よくある質問
決算にはストラングルとストラドルのどちらが良い？
ストラングルは割安ですがより大きな値動きが必要で、ストラドルはコストが高いものの小さな値動きで利益が出ます。どちらもイベント後はIVクラッシュに直面します。
どれくらいの値動きが必要？
株価を損益分岐点——コール権利行使価格＋プレミアム、またはプット権利行使価格−プレミアム——の外側まで押し上げる（押し下げる）だけの値動きが必要です。
代わりにストラングルを売ることはできる？
はい。ショート・ストラングルはプレミアムを受け取り、株価がレンジ内にとどまれば利益になりますが、損失が無限定というリスクを負います——買う場合とはかなり性質が異なります。
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