ネイキッド・プット 計算ツール
ネイキッド・プット（ショート・プット）は、現金を証拠金として拘束せずにプットを売り、プレミアムを受け取る戦略です。株価が権利行使価格を上回っていれば利益になりますが、急落した場合の損失は非常に大きくなります。
インタラクティブ計算ツール
価格・権利行使価格・プレミアムを編集すると、損益がリアルタイムで更新されます。
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主な特徴
- 最大利益は受け取ったプレミアム。株価が権利行使価格を下回るほど損失は拡大する。
- 損益分岐点＝権利行使価格−プレミアム。
- キャッシュ・セキュアード・プットよりも証拠金の要求水準もリスクも高い。
キャッシュ・セキュアード・プットとの違い
ネイキッド・プットのペイオフの形はキャッシュ・セキュアード・プットと同じですが、権利行使に必要な現金を全額用意せず、ブローカーが代わりに証拠金を確保します。このレバレッジによって投下資本に対するリターンは高まりますが、株価が下落した際のリスクも同時に増幅されます。
現金の裏付けではなく証拠金で建てているため、急落が起きると追証（マージンコール）が発生し、資金の追加か損失を抱えたままの決済を迫られることがあります。
リスクと管理方法
損失は株価が権利行使価格を下回るほど拡大し、理論上は株価がゼロになるところまで膨らみ、受け取ったプレミアムの分だけしか相殺されません。初心者向けの取引ではありません。
厳格なポジションサイズの管理で臨み、さらにアウト・オブ・ザ・マネーの安いプットを買い足して、損失限定のブル・プット・クレジット・スプレッドに変えることも検討しましょう。
On the Greeks, the ネイキッド・プット is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
経験豊富なトレーダーの多くは、受け取れる最大プレミアムのおおよそ50〜80％を確保できた時点で、ネイキッド・プットを早めに決済します。満期が近づくにつれてタイム・ディケイ（セータ）は加速しますが、同時にガンマ・リスクも高まります。残りわずかな日数で不利な方向へ急激に動けば、数週間かけて積み上げたプレミアムがわずか数時間で吹き飛びかねません。プットが大きくイン・ザ・マネーに入っても原資産への見通しがなお有効なら、ロール・ダウン・アンド・アウト（現在のプットを買い戻し、より遠い限月の低い権利行使価格でプットを新たに売る）によって時間を稼ぎつつ追加のプレミアムを受け取れます。見通しそのものが変わってしまったのなら、損失を確定して手仕舞うほうが、ポジションを倍賭けするよりもほぼ常に賢明です。
初心者が最も陥りやすい誤りは、エントリー時点で利益確率が高く見えるという理由から、ネイキッド・プットを『タダで稼げる』取引だと考えてしまうことです。口座資金に対して過大な想定元本のエクスポージャーを売り建ててしまい、株価が急落すると身動きが取れなくなります。ポジション・サイジングがすべてです。ネイキッド・プット1枚は株式100株分を支配するため、実質的なリスクは下値ヘッジを一切持たずにその株式を丸ごと保有するのと同等です。第二の誤りはインプライド・ボラティリティ（IV）を軽視することで、IVが低く抑えられている局面でプットを売れば、相応に大きなリスクに対してわずかなプレミアムしか受け取れません。
権利行使に伴う割当（アサインメント）は、備えさえあれば恐れる必要のあるリスクではありませんが、想定外の事態は起こり得ます。ネイキッド・プットは、オプションが大きくイン・ザ・マネーに入り残存する時間的価値（外部価値）がゼロ近辺まで低下したとき、特に配当落ち日の前後でプットの保有者にとって早期権利行使が合理的になる局面で、早期に割り当てられることがあります。1契約あたり100株の引き受けに応じる意思も能力もないのであれば、その水準に達する前に決済するかロールしなければなりません。加えてビッド・アスク・スプレッドにも注意してください。流動性の乏しいプットはスプレッドが広くなりがちで、ロールのコストを押し上げ、理論上の利益を実現損に変えてしまうことがあります。
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- ペイオフはキャッシュ・セキュアード・プットと同じだが、現金の裏付けではなく証拠金建て。
- 投下資本に対するリターンは高いが、リスクも高く追証の可能性もある。
- 株価が下落するほど損失は拡大する。損益分岐点＝権利行使価格−プレミアム。
- ロング・プットを買い足してリスクを限定する（クレジット・スプレッド化）。
AAPL, AMZN, META, GOOGL, AVGO, GS, V, MA, TSM, LLY, CRWD, QCOM, ADBE, STM
よくある質問
ネイキッド・プットはキャッシュ・セキュアード・プットよりリスクが高いですか？
ペイオフは同一ですが、ネイキッド・プットはレバレッジを使うため、同じ損失額でもより小さい資本に対して打撃となり、追証を招くことがあります。
リスクを抑えるにはどうすればよいですか？
権利行使価格より下で、より安いプットを買って下落方向の損失に上限を設けます。これによって損失限定のブル・プット・クレジット・スプレッドになります。
初心者はネイキッド・プットを売るべきですか？
いいえ。初心者は、レバレッジと権利行使（アサインメント）リスクを十分に理解するまでは、キャッシュ・セキュアード・プットか損失限定のスプレッドを使うべきです。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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