Valor intrínseco vs extrínseco
El precio de cada opción se compone de dos partes: el valor intrínseco, lo que valdría si se ejerciera ahora, y el valor extrínseco, la prima de tiempo y volatilidad por encima. Conocer el reparto entre ellos es clave para acertar con el momento de las entradas y salidas.
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Valor intrínseco
El valor intrínseco es lo que valdría la opción si se ejerciera de inmediato: para un call, el precio menos el strike (nunca por debajo de cero); para un put, el strike menos el precio.
Solo las opciones dentro del dinero tienen valor intrínseco. El precio entero de una opción fuera del dinero es extrínseco.
Valor extrínseco
El valor extrínseco (temporal) es todo lo que supera al intrínseco — la prima que pagas por la posibilidad de que la opción gane más antes del vencimiento. Lo dirigen sobre todo el tiempo restante y la volatilidad implícita.
El valor extrínseco se erosiona a cero al vencimiento vía theta. Los vendedores de prima buscan aprovecharlo, mientras que los compradores juegan en su contra.
Por qué importa el reparto
Una opción muy ITM es sobre todo valor intrínseco, así que se comporta como la acción con poca erosión; una opción ATM u OTM es sobre todo extrínseca y mucho más expuesta al tiempo y la volatilidad.
Cuando compras una opción compras valor extrínseco que se erosionará; cuando la vendes, lo vendes. Esa única idea explica la mayor parte del comportamiento del precio de las opciones.
- Precio de la opción = valor intrínseco + valor extrínseco.
- Intrínseco = valor ejercible; solo las opciones ITM lo tienen.
- Extrínseco = prima de tiempo y volatilidad que se erosiona a cero.
- Los compradores luchan contra la erosión; los vendedores la aprovechan.
Preguntas frecuentes
¿Puede el valor extrínseco ser negativo?
No. Puede reducirse a cero al vencimiento pero nunca baja de cero; las opciones muy ITM pueden negociarse brevemente cerca del valor intrínseco puro.
¿Por qué el valor extrínseco sube con la volatilidad?
Una mayor volatilidad implícita significa un abanico más amplio de resultados posibles, así que la posibilidad de que la opción gane valor aumenta — y el mercado la cobra más.
¿Qué opciones tienen más valor extrínseco?
Las opciones en el dinero con mucho tiempo restante llevan el mayor valor extrínseco y por tanto se erosionan más rápido cerca del vencimiento.
Moneyness: ITM, ATM & OTMErosión de theta & venta de primaEntender las Greeks
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