Valeur intrinsèque vs extrinsèque
Le prix de chaque option se compose de deux parties : la valeur intrinsèque, sa vraie valeur exerçable maintenant, et la valeur extrinsèque, la prime de temps et de volatilité au-dessus. Connaître la répartition entre elles est essentiel pour bien chronométrer entrées et sorties.
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Valeur intrinsèque
La valeur intrinsèque est ce que vaudrait l’option si elle était exercée immédiatement : pour un call, le cours moins le strike (jamais sous zéro) ; pour un put, le strike moins le cours.
Seules les options dans la monnaie ont une valeur intrinsèque. Le prix entier d’une option hors de la monnaie est extrinsèque.
Valeur extrinsèque
La valeur extrinsèque (temps) est tout ce qui dépasse l’intrinsèque — la prime payée pour la chance que l’option gagne davantage avant l’expiration. Elle est dirigée surtout par le temps restant et la volatilité implicite.
La valeur extrinsèque s’érode à zéro à l’expiration via le thêta. Les vendeurs de prime cherchent à l’encaisser, tandis que les acheteurs jouent contre elle.
Pourquoi la répartition compte
Une option profondément ITM est surtout de la valeur intrinsèque, donc elle se comporte comme l’action avec peu d’érosion ; une option ATM ou OTM est surtout extrinsèque et bien plus exposée au temps et à la volatilité.
Quand vous achetez une option, vous achetez de la valeur extrinsèque qui va s’éroder ; quand vous en vendez une, vous la vendez. Cette seule idée explique l’essentiel du comportement des prix d’options.
- Prix de l’option = valeur intrinsèque + valeur extrinsèque.
- Intrinsèque = valeur exerçable ; seules les options ITM en ont.
- Extrinsèque = prime de temps et de volatilité qui s’érode à zéro.
- Les acheteurs combattent l’érosion ; les vendeurs la récoltent.
Questions fréquentes
La valeur extrinsèque peut-elle être négative ?
Non. Elle peut se réduire à zéro à l’expiration mais ne descend jamais sous zéro ; les options profondément ITM peuvent brièvement se négocier près de la valeur intrinsèque pure.
Pourquoi la valeur extrinsèque augmente-t-elle avec la volatilité ?
Une volatilité implicite plus élevée signifie un plus large éventail d’issues possibles, donc la chance que l’option prenne de la valeur augmente — et le marché la facture davantage.
Quelles options ont le plus de valeur extrinsèque ?
Les options à la monnaie avec beaucoup de temps restant portent le plus de valeur extrinsèque et s’érodent donc le plus vite près de l’expiration.
Moneyness : ITM, ATM & OTMÉrosion du thêta & vente de primeComprendre les Greeks
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