La marge et le pouvoir d’achat pour les options
L’une des premières surprises que rencontrent les nouveaux vendeurs d’options est le pouvoir d’achat : vous vendez un seul put pour 80 $ de prime et votre courtier réserve 2 000 $ de capital. Comprendre le fonctionnement de la marge et du pouvoir d’achat pour les options vous indique combien vous pouvez réellement trader — et empêche un appel de marge de vous forcer à sortir au pire moment.
Ouvrir le calculateur Cash Secured Put →Le pouvoir d’achat face à la prime encaissée
Acheter des options longues est simple : vous payez la prime en totalité et c’est votre perte maximale, donc la réduction de pouvoir d’achat équivaut au coût. C’est en vendant des options que le capital se trouve immobilisé, car votre perte potentielle est plus grande que la prime reçue. Le courtier conserve une garantie face à ce risque.
Le montant retenu dépend entièrement du caractère défini ou non du risque. Une position à risque défini (un spread) plafonne la perte, donc la garantie n’est que la largeur du spread moins le crédit. Une position à risque non défini (une option à découvert) comporte une perte bien plus grande — parfois théoriquement illimitée — donc la réserve est nettement plus importante.
Cash-secured, risque défini et à découvert
Un cash-secured put réserve la totalité du strike × 100 en cash, car en cas d’assignation vous devez acheter les actions. Un put de strike 30 immobilise 3 000 $ même si vous n’avez encaissé qu’une faible prime — aucun effet de levier, aucun appel de marge, la façon la plus sûre de vendre un put.
Sur un compte sur marge, un spread vertical ne réserve que la perte maximale (par exemple un put spread de 5 de large pour un crédit de 1,50 $ réserve 350 $). Un naked put utilise en revanche une formule Reg-T — grosso modo 20 % du sous-jacent moins le montant hors de la monnaie, plus la prime — qui peut représenter plusieurs fois la prime et augmente si l’action évolue contre vous.
Pourquoi cela compte pour le dimensionnement
C’est le pouvoir d’achat, et non la prime, qui constitue le véritable coût d’une transaction. Deux transactions qui encaissent toutes deux 100 $ peuvent immobiliser respectivement 350 $ et 4 000 $ — et le rendement sur capital est radicalement différent. Jugez toujours une transaction de revenu par son crédit rapporté au pouvoir d’achat qu’elle consomme.
Un appel de marge survient lorsque les pertes font passer votre compte sous l’exigence de maintien. Conserver un coussin sain de pouvoir d’achat inutilisé — ne jamais le déployer en totalité — est ce qui vous permet de tenir ou d’ajuster une position au lieu d’être liquidé au pire moment.
- La prime est votre revenu ; le pouvoir d’achat est le capital réellement immobilisé — jugez les transactions sur les deux.
- Les spreads à risque défini ne réservent que la perte maximale ; les options à découvert réservent un montant Reg-T bien plus élevé.
- Un cash-secured put immobilise la totalité du strike en cash et ne peut jamais déclencher un appel de marge.
- Gardez toujours un coussin de pouvoir d’achat inutilisé pour qu’un mouvement contre vous ne force pas une liquidation.
Questions fréquentes
Pourquoi la vente d’un seul put immobilise-t-elle autant de pouvoir d’achat ?
Parce que votre risque est bien plus grand que la prime. Un cash-secured put réserve la totalité du strike × 100 (vous pourriez devoir acheter les actions) ; un naked put sur marge réserve un montant Reg-T (~20 % du sous-jacent ajusté selon la moneyness). La prime est faible au regard de cette obligation potentielle.
Quelle est la différence entre cash-secured et marge pour un put ?
Le cash-secured réserve 100 % du strike en cash — aucun effet de levier, aucun appel de marge. Sur marge, le courtier réserve un montant Reg-T plus faible, ce qui libère du capital mais ajoute le risque d’un appel de marge si la transaction évolue contre vous.
Comment éviter un appel de marge ?
Dimensionnez les positions par leur réduction de pouvoir d’achat, et non par la prime, et gardez un coussin de pouvoir d’achat inutilisé. Les spreads à risque défini plafonnent la réserve et la perte, ce qui rend les appels de marge bien moins probables qu’avec des options à découvert.
Usage éducatif uniquement. Les cotations sont retardées d’environ 15 minutes et rien ici n’est un conseil financier. Le trading d’options comporte un risque substantiel de perte. Politique de confidentialité · Conditions générales.