Le skew de volatilité et le smile de volatilité
Une action n’a pas une seule volatilité implicite — elle a une VI différente à chaque strike. Tracez ces VI et vous obtenez le skew (ou le smile) de volatilité : la forme de la courbe qui vous indique comment le marché valorise la peur et la demande à travers les strikes. La lire est la couche d’analyse au-dessus d’un simple chiffre de VI.
Ouvrir le calculateur Iron Condor →Pourquoi la VI diffère selon le strike
Black-Scholes suppose une seule volatilité constante, mais les marchés réels ne fonctionnent pas ainsi. La demande de protection et la manière dont les prix bougent réellement poussent la volatilité implicite plus haut à certains strikes qu’à d’autres, de sorte que chaque strike porte sa propre VI. L’ensemble de ces VI, tracé en fonction du strike, constitue le skew.
Il existe parce que les rendements ne suivent pas la jolie courbe en cloche que suppose le modèle : les krachs sont plus rapides et plus profonds que les rallyes, et les traders paient cher l’assurance à la baisse. Cette demande persistante courbe la courbe de VI selon une forme reconnaissable.
Le skew des actions face au smile
Sur les options d’indices actions, la courbe présente généralement un skew descendant : les puts hors de la monnaie (OTM) portent une VI plus élevée que les calls hors de la monnaie (OTM), parce que les investisseurs achètent des puts comme assurance contre un krach et vendent des calls pour générer du revenu. Plus le put est hors de la monnaie, plus sa VI est riche — une « prime de peur ».
Sur les devises et certaines matières premières, la courbe est plus symétrique — un smile de volatilité, où les puts comme les calls loin OTM sont recherchés. La forme est l’empreinte de ce que ce marché redoute : un risque de krach unilatéral produit un skew ; un risque de choc bilatéral produit un smile.
Ce que la courbe vous apprend
Le skew vous indique où la prime est riche. Parce que les puts OTM portent la VI la plus élevée, les put-credit spreads et le côté put d’un iron condor vendent dans cette prime de peur — vous êtes mieux payé pour la même distance. Il vous avertit aussi : un skew prononcé signifie que le marché valorise un mouvement de baisse brutal, alors méfiez-vous d’être vendeur de ces puts à découvert.
La structure par terme est la version temporelle de la même idée — la VI selon les échéances. Elle augmente normalement avec le temps, mais s’inverse avant un événement connu (des résultats) lorsque la VI des échéances rapprochées bondit puis s’effondre. Lire à la fois le skew par strike et la structure par terme transforme « la VI est à 40 % » en un véritable avantage.
- Une action a une volatilité implicite différente à chaque strike — la courbe de ces VI est le skew.
- Les options actions présentent généralement un skew descendant : les puts OTM sont recherchés comme assurance contre un krach.
- Une courbe symétrique est un « smile » ; sa forme révèle si un marché redoute des chocs unilatéraux ou bilatéraux.
- Le skew montre où la prime est riche (le côté put) ; la structure par terme montre l’effondrement de la VI lors des résultats.
Questions fréquentes
Qu’est-ce que le skew de volatilité ?
C’est le profil de la volatilité implicite qui diffère selon le strike. Sur les actions, les puts hors de la monnaie (OTM) ont typiquement une VI plus élevée que les calls, en raison d’une demande constante de protection à la baisse — le « put skew ».
Quelle est la différence entre un skew et un smile de volatilité ?
Un skew est asymétrique — un côté (généralement les puts) porte une VI plus élevée. Un smile est à peu près symétrique, avec les puts comme les calls loin OTM recherchés. Les actions tendent à présenter un skew ; les devises affichent souvent un smile.
Comment les traders d’options utilisent-ils le skew ?
Il montre où la prime est la plus riche. Parce que les puts OTM portent la VI la plus élevée, les put-credit spreads et le côté put des iron condors sont mieux payés pour la même distance. Un skew très prononcé avertit aussi que le marché anticipe un mouvement de baisse brutal.
La volatilité implicite expliquéeComprendre les GreeksNégocier les options autour des résultats
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