Vega spiegato: come la IV muove i prezzi delle opzioni
Il vega misura quanto è sensibile il prezzo di un'opzione alle variazioni della volatilità implicita — la previsione del mercato sul movimento futuro. A differenza di delta e theta, il vega non ha nulla a che fare con il movimento del titolo o con lo scorrere del tempo; cattura ciò che accade quando il mercato semplicemente riprezza l'incertezza. È la greca che decide se un'operazione sugli utili vince o viene schiacciata.
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Cosa misura il vega
Il vega è la variazione del prezzo di un'opzione per una variazione di un punto percentuale della volatilità implicita (IV). Un'opzione con un vega di 0.12 guadagna circa $0.12 di valore se la IV sale dal 30% al 31%, e perde circa $0.12 se la IV scende di un punto — prima di qualsiasi movimento del sottostante. Poiché una volatilità più alta implica una gamma più ampia di esiti possibili, più IV rende ogni opzione, call o put, più preziosa.
Il vega è sempre positivo per un'opzione lunga e si applica allo stesso modo a call e put allo stesso strike e alla stessa scadenza. È il ponte tra il numero astratto della IV quotato nella catena e i dollari che la tua posizione effettivamente guadagna o perde quando la volatilità cambia.
Vega lungo vs corto, scadenza e durata
Possedere opzioni ti dà vega lungo, positivo: guadagni quando la volatilità implicita sale e perdi quando scende. Vendere opzioni — credit spread, iron condor, short strangle — ti dà vega corto, negativo, quindi guadagni man mano che la IV cala. Abbinare il tuo vega alla tua visione sulla volatilità è tanto importante quanto abbinare il delta alla tua visione direzionale.
Il vega è maggiore per le opzioni a scadenza più lunga e si riduce all'avvicinarsi della scadenza. Un'opzione LEAPS ha molto più vega di una settimanale, perché una variazione della volatilità annualizzata attesa ha molti più mesi per agire su un contratto a lunga scadenza. Man mano che un'opzione entra nei suoi ultimi giorni, il suo vega crolla verso zero e a dominare sono invece theta e gamma.
Vega attorno agli utili e IV crush
Prima di un evento programmato come gli utili, la volatilità implicita sale man mano che cresce l'incertezza, gonfiando la porzione del prezzo di ogni opzione guidata dal vega. Poiché sei lungo di vega quando compri quelle opzioni, stai pagando caro quella IV elevata — e uno straddle o una call lunga comprati a ridosso degli utili possono perdere denaro anche se il titolo si muove, se il movimento è più piccolo del premio già prezzato.
Nel momento in cui gli utili vengono pubblicati, l'incertezza si risolve e la IV crolla — il cosiddetto IV crush. Quel calo improvviso colpisce duramente le posizioni lunghe di vega e premia quelle corte di vega. Ecco perché i venditori di premio spesso puntano al picco di IV pre-utili, mentre i compratori hanno bisogno di un movimento abbastanza grande da superare la perdita di vega che segue.
- Il vega è la variazione di prezzo per una variazione di un punto della volatilità implicita, prima di qualsiasi movimento del titolo.
- Le opzioni lunghe hanno vega positivo (guadagnano quando la IV sale); le opzioni corte hanno vega negativo (guadagnano quando la IV scende).
- Il vega è maggiore per le opzioni a scadenza più lunga e si riduce verso zero all'avvicinarsi della scadenza.
- La IV sale in vista degli utili e crolla dopo, ecco perché i compratori lunghi di vega sugli utili possono perdere anche con un movimento reale.
Domande frequenti
Il vega si applica allo stesso modo a call e put?
Sì. Allo stesso strike e alla stessa scadenza, call e put condividono lo stesso vega — una volatilità implicita più alta aumenta il valore di entrambe.
Perché un'opzione a scadenza più lunga ha più vega?
La volatilità implicita è annualizzata, quindi una sua variazione ha più tempo per influenzare la gamma di esiti di un'opzione a lunga scadenza, conferendole una sensibilità maggiore rispetto a una a breve scadenza.
Come evito di essere danneggiato dall'IV crush?
Sii consapevole delle date degli utili, evita di comprare opzioni lunghe di vega gonfiate proprio prima di esse, oppure usa strutture corte di vega o vega-neutrali come gli spread per ridurre l'esposizione al calo di volatilità post-evento.
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