Probability of touch
タッチ確率。満期前のいずれかの時点で株価が権利行使価格や損益分岐点などのある水準に到達する確率。その水準を超えて終わる確率のおよそ2倍にあたり、早期権利割当リスクや取引の管理時期を左右する。
プロバビリティ・オブ・タッチとは、原資産が満期までのいずれかの一瞬に、ある特定の水準（権利行使価格、損益分岐点、目標値など）を通り抜ける確率のことで、最終日にどこで決済されるかだけを見るものではありません。株価にはその水準に到達するためのオプションの寿命がまるごと与えられているため、タッチの確率はその水準を越えて終わる確率よりもはるかに高くなります。経験則として、権利行使価格を越えて満期を迎える確率のおおよそ2倍です。たとえば16デルタで売ったオプションは、およそ16%の確率でイン・ザ・マネーで終わりますが、タッチされる確率は30%近くになります。
実際には、プレミアムの売り手はこれを使って、ポジションがどれくらいの頻度で圧力にさらされるかを見極めます。タッチ確率30%の権利行使価格は、オプションが無価値で消滅する可能性が高いとしても、価格がおよそ3回に1回はそこをかすめるか突破することを意味し、まさにそのときに早期割り当てのリスクが高まり、守りのロールが魅力的に見え始めます。この数字を前もって知っておけば、値動きの真っ最中に反応するのではなく、取引の前に管理ルールを定めておけます。
よくある間違いは、タッチと満期での着地を混同することです。ある水準がタッチされても、それで取引が負けになったわけではありません。株価はあなたの権利行使価格を突き抜けても、満期までに戻ってくることがあります。ですから、あらゆるタッチをストップロスとして扱うと、過剰な管理につながり、自分のエッジを手放してしまいます。タッチ確率は、ストレスを先読みするために使うものであって、結果を決めつけるために使うものではありません。
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