Expected shortfall (CVaR)

Een risicomaat die gelijk is aan het gemiddelde verlies in de slechtste staartscenario’s — bijvoorbeeld de slechtste 5% — en die daarmee, anders dan één percentiel, laat zien hóe erg de slechte gevallen worden.

Expected shortfall, ook conditional value at risk of CVaR genoemd, is het gemiddelde verlies in het slechtste deel van de uitkomsten — bijvoorbeeld de slechtste 5% van de gevallen. Waar value at risk alleen de grens markeert die je met 95% zekerheid niet zou moeten overschrijden, gaat expected shortfall verder en middelt alles voorbij die lijn. Zo beantwoordt het niet enkel hoe vaak een slechte dag optreedt, maar ook hoe erg die gemiddeld is als het gebeurt. Dat maakt het een staartrisicomaat in plaats van één enkele drempel.

In de praktijk telt het vooral bij strategieën met dikke, eenzijdige staarten — naakte puts, short strangles, ratio spreads — waar value at risk geruststellend kan ogen terwijl de verliezen erachter catastrofaal zijn. Twee posities kunnen dezelfde 5%-VaR delen en toch een heel verschillende expected shortfall hebben als de ene in het extreme veel heviger uitloopt. Het gemiddelde van de staart lezen, en niet enkel de rand ervan, is wat voorkomt dat een reeks kleine winsten door één ongelimiteerd verlies wordt weggevaagd.

De klassieke fout is enkel op VaR steunen en de vorm van de staart erachter negeren. Een percentiel zegt je waar de slechte zone begint; expected shortfall zegt hoe diep die gaat. Bij trades met begrensd risico vallen beide bijna samen omdat het verlies geplafonneerd is, maar bij posities met onbegrensd risico is het verschil tussen beide juist de kern — en het getal waarop je je positiegrootte zou moeten afstemmen.

← Terug naar de woordenlijst · Gidsen · Strategieën

Alle optietermen

Alleen voor educatief gebruik. Koersen zijn ~15 minuten vertraagd en niets hier is financieel advies. Optiehandel brengt een aanzienlijk risico op verlies met zich mee.