Vega Explicado: Como a IV Move os Preços das Opções
O vega mede o quão sensível é o preço de uma opção às variações da volatilidade implícita — a previsão do mercado sobre o movimento futuro. Ao contrário do delta e do theta, o vega nada tem a ver com a ação a mover-se ou com o tempo a passar; capta o que acontece quando o mercado simplesmente reavalia a incerteza. É a grega que decide se uma trade de resultados vence ou é esmagada.
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O que o vega mede
O vega é a variação do preço de uma opção por cada variação de um ponto percentual na volatilidade implícita (IV). Uma opção com um vega de 0,12 ganha cerca de 0,12 $ de valor se a IV subir de 30% para 31%, e perde cerca de 0,12 $ se a IV cair um ponto — antes de qualquer movimento no subjacente. Como uma volatilidade mais alta significa um leque mais amplo de desfechos possíveis, mais IV torna cada opção, call ou put, mais valiosa.
O vega é sempre positivo para uma opção longa e aplica-se de igual modo a calls e puts no mesmo strike e vencimento. É a ponte entre o número abstrato de IV cotado na chain e os dólares que a sua posição de facto ganha ou perde quando a volatilidade se desloca.
Vega longo vs short, vencimento e maturidade
Possuir opções dá-lhe vega longo e positivo: lucra quando a volatilidade implícita sobe e perde quando cai. Vender opções — credit spreads, iron condors, short strangles — dá-lhe vega short e negativo, pelo que lucra à medida que a IV desce. Fazer corresponder o seu vega à sua visão sobre a volatilidade é tão importante como fazer corresponder o delta à sua visão direcional.
O vega é maior para as opções de mais longo prazo e encolhe à medida que o vencimento se aproxima. Uma opção LEAPS tem muito mais vega do que uma weekly, porque uma variação da volatilidade anualizada esperada tem muitos mais meses para atuar sobre um contrato de longo prazo. À medida que uma opção corre para os seus dias finais, o seu vega colapsa para perto de zero e o theta e o gamma dominam em vez disso.
Vega em torno dos resultados e o IV crush
Antes de um evento agendado como os resultados, a volatilidade implícita sobe à medida que a incerteza aumenta, inflacionando a parte do preço de cada opção impulsionada pelo vega. Como está long em vega quando compra essas opções, está a pagar caro por essa IV elevada — e um straddle ou um call longo comprado a caminho dos resultados pode perder dinheiro mesmo que a ação se mova, se o movimento for menor do que o prémio já descontado.
No momento em que os resultados são divulgados, a incerteza resolve-se e a IV colapsa — o chamado IV crush. Essa queda súbita atinge com força as posições long em vega e recompensa as posições short em vega. É por isto que os vendedores de prémio muitas vezes visam o pico de IV pré-resultados, enquanto os compradores precisam de um movimento grande o suficiente para superar a perda de vega que se segue.
- O vega é a variação de preço por cada ponto de variação da volatilidade implícita, antes de qualquer movimento da ação.
- As opções longas têm vega positivo (ganham quando a IV sobe); as opções short têm vega negativo (ganham quando a IV cai).
- O vega é maior para as opções de mais longo prazo e encolhe para perto de zero à medida que o vencimento se aproxima.
- A IV sobe até aos resultados e esmaga depois, razão pela qual os compradores de resultados long em vega podem perder mesmo com um movimento real.
Perguntas frequentes
O vega aplica-se de igual modo a calls e puts?
Sim. No mesmo strike e vencimento, calls e puts partilham o mesmo vega — uma volatilidade implícita mais alta eleva o valor de ambos.
Porque é que uma opção de mais longo prazo tem mais vega?
A volatilidade implícita é anualizada, pelo que uma variação nela tem mais tempo para afetar o leque de desfechos de uma opção de longo prazo, dando-lhe maior sensibilidade do que a uma de curto prazo.
Como evito ser prejudicado pelo IV crush?
Esteja atento às datas de resultados, evite comprar opções long em vega inflacionadas mesmo antes deles, ou use estruturas short em vega ou vega-neutras como spreads para reduzir a exposição à queda de volatilidade pós-evento.
A volatilidade implícita explicadaCompreender os GreeksNegociar opções em torno dos resultados
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