Volatility Skew und Volatility Smile
Eine einzelne Aktie hat nicht eine implizite Volatilität — sie hat eine andere IV bei jedem Strike. Trägst du diese IVs auf, erhältst du den Volatility Skew (oder Smile): die Form der Kurve, die dir verrät, wie der Markt Angst und Nachfrage über die Strikes hinweg bepreist. Sie zu lesen ist die Erkenntnisebene oberhalb einer bloßen IV-Zahl.
Den Iron Condor-Rechner öffnen →Warum sich die IV je Strike unterscheidet
Black-Scholes nimmt eine einzige, konstante Volatilität an, doch reale Märkte tun das nicht. Die Nachfrage nach Absicherung und die Art, wie sich Kurse tatsächlich bewegen, treiben die implizite Volatilität bei manchen Strikes höher als bei anderen, sodass jeder Strike seine eigene IV trägt. Die Sammlung dieser IVs, gegen den Strike aufgetragen, ist der Skew.
Er existiert, weil Renditen nicht die saubere Glockenkurve sind, die das Modell unterstellt: Crashs sind schneller und tiefer als Rallys, und Händler zahlen drauf für Abwärtsabsicherung. Diese beständige Nachfrage biegt die IV-Kurve in eine erkennbare Form.
Equity-Skew gegenüber dem Smile
Bei Aktienindex-Optionen ist die Kurve meist ein abwärts gerichteter Skew: Puts aus dem Geld (OTM) tragen eine höhere IV als Calls aus dem Geld (OTM), weil Anleger Puts als Crash-Versicherung kaufen und Calls für Einkommen verkaufen. Je weiter der Put aus dem Geld liegt, desto üppiger seine IV — eine „Angstprämie“.
Bei Währungen und einigen Rohstoffen ist die Kurve symmetrischer — ein Volatility Smile, bei dem sowohl weit OTM liegende Puts als auch weit OTM liegende Calls hochgeboten werden. Die Form ist ein Fingerabdruck dessen, was dieser Markt fürchtet: einseitiges Crash-Risiko erzeugt einen Skew; zweiseitiges Schock-Risiko erzeugt einen Smile.
Was dir die Kurve verrät
Der Skew sagt dir, wo die Prämie üppig ist. Weil OTM-Puts die höchste IV tragen, verkaufen put credit spreads und die Put-Seite eines iron condor in diese Angstprämie hinein — du wirst für dieselbe Distanz besser bezahlt. Er warnt dich auch: Ein steiler Skew bedeutet, dass der Markt eine scharfe Abwärtsbewegung einpreist, sei also vorsichtig, diese Puts nackt short zu sein.
Die Terminstruktur ist die zeitliche Version derselben Idee — die IV über die Verfälle hinweg. Normalerweise steigt sie mit der Zeit, invertiert aber vor einem bekannten Ereignis (Earnings), wenn die kurzlaufende IV hochschnellt und dann zusammenbricht. Sowohl den Strike-Skew als auch die Terminstruktur zu lesen verwandelt „die IV ist 40 %“ in einen echten Edge.
- Eine Aktie hat eine andere implizite Volatilität bei jedem Strike — die Kurve dieser IVs ist der Skew.
- Aktienoptionen zeigen meist einen abwärts gerichteten Skew: OTM-Puts werden als Crash-Versicherung hochgeboten.
- Eine symmetrische Kurve ist ein „Smile“; die Form verrät, ob ein Markt einseitige oder zweiseitige Schocks fürchtet.
- Der Skew zeigt, wo die Prämie üppig ist (die Put-Seite); die Terminstruktur zeigt den Earnings-IV-Crush.
Häufige Fragen
Was ist Volatility Skew?
Es ist das Muster, dass sich die implizite Volatilität je Strike unterscheidet. Bei Aktien haben Puts aus dem Geld (OTM) typischerweise eine höhere IV als Calls, wegen der stetigen Nachfrage nach Abwärtsabsicherung — der „Put Skew“.
Was ist der Unterschied zwischen Skew und Volatility Smile?
Ein Skew ist schief — eine Seite (meist die Puts) trägt eine höhere IV. Ein Smile ist annähernd symmetrisch, mit hochgebotenen weit OTM liegenden Puts und Calls. Aktien neigen zum Skew; Währungen zeigen oft einen Smile.
Wie nutzen Optionshändler den Skew?
Er zeigt, wo die Prämie am üppigsten ist. Weil OTM-Puts die höchste IV tragen, werden put credit spreads und die Put-Seiten von iron condors für dieselbe Distanz besser bezahlt. Ein sehr steiler Skew warnt zudem, dass der Markt eine scharfe Abwärtsbewegung erwartet.
Implizite Volatilität erklärtDie Options-Greeks verstehenOptionen rund um Quartalszahlen handeln
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