Poor Man's Covered Call (PMCC)
Un poor man’s covered call (PMCC) reproduit le profil d’un covered call tout en mobilisant bien moins de capital. Au lieu d’acheter 100 actions, vous achetez un call long terme profondément dans la monnaie (un LEAPS) comme substitut d’action et vendez des calls à plus court terme sur celui-ci pour générer un revenu.
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Comment il se construit
Achetez un call long terme (souvent 6 à 24 mois) profondément dans la monnaie, pour que son delta soit élevé — généralement 0,80 ou plus. Un delta élevé signifie que le LEAPS bouge presque dollar pour dollar avec l’action, agissant comme un substitut moins cher des titres.
Chaque cycle, vendez un call à court terme hors de la monnaie contre lui, exactement comme un covered call. Vous encaissez une prime qui réduit le coût de détention du LEAPS long.
PMCC vs un covered call classique
L’efficacité du capital est l’avantage principal : un LEAPS peut coûter un quart de 100 actions, donc votre rendement sur capital peut être bien plus élevé.
Les compromis : le LEAPS lui-même s’érode avec le temps, vous ne touchez pas de dividendes, et vous devez gérer la diagonale pour que le strike vendu reste au-dessus de votre strike long et éviter un roulement perdant.
Gérer la position
Gardez le strike du call vendu au-dessus du strike du LEAPS pour que le spread ne puisse jamais s’inverser en perte garantie. Roulez le call vendu plus loin (et plus haut) à l’approche de l’expiration ou s’il est testé.
Surveillez la volatilité implicite : une baisse de VI nuit plus à votre LEAPS long qu’à votre call vendu, donc les PMCC s’ouvrent de préférence quand la volatilité est raisonnable plutôt qu’élevée.
- Le LEAPS long remplace 100 actions pour une fraction du coût.
- Vendez des calls courts chaque mois pour un revenu, comme un covered call.
- Gardez le strike vendu au-dessus du strike long pour éviter l’inversion.
- Pas de dividendes, et le LEAPS s’érode — gérez la volatilité et les roulements.
Questions fréquentes
Quel delta le LEAPS doit-il avoir ?
La plupart des traders choisissent un delta de 0,80 à 0,90 pour que le call long suive l’action de près et ait peu de valeur extrinsèque à éroder.
Puis-je perdre plus que sur un covered call ?
Votre perte max est le débit net du spread, plus petit en dollars que de détenir des actions — mais en pourcentage du capital le risque est plus élevé à cause de l’effet de levier.
Quand dois-je rouler le call vendu ?
Généralement quand il est proche de l’expiration, profondément en profit, ou menacé par une hausse qui pousse l’action vers votre strike vendu.
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