Gamma

ガンマ。株価の変動に応じてデルタ自体がどれだけ変化するかを示し、ガンマが大きいほどデルタが素早く動く。

ガンマは、原資産が動いたときにオプションのデルタがどれだけ速く変化するかを示します。デルタが速度なら、ガンマは加速度です。デルタ0.50、ガンマ0.05のオプションは、原資産が1ドル上昇するとデルタがおよそ0.55まで上がるため、トレードが有利に進むほど方向性のエクスポージャーが膨らんでいきます。

ガンマは満期が近いアット・ザ・マネーのオプションで最も大きく、ディープ・イン・ザ・マネーや大きくアウト・オブ・ザ・マネーの契約でははるかに小さくなります。オプションの買い手はこれを歓迎します。わずかな値動きが、遈い動きのポジションを一気に俊敏なものへ変えるからです。売り手はその逆で、売った権利行使価格に対して急激に動くと損失が一気に積み上がります。

よくある間違いは、今日のデルタだけでリスクを判断することです。満期の直前になるとガンマは急騰し、権利行使価格の近辺をさまよう株価は、数時間のうちにデルタを0と1の間で行き来させます。シータ狙いでオプションを売っているなら、同時にショート・ガンマでもあることを忘れないでください。決算日のギャップは、何週間もかけて集めたプレミアムを一瞬で吹き飛ばしかねません。

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