Strangle

ストラングル。ストラドルに似るが、コールとプットを異なるアウト・オブ・ザ・マネーの権利行使価格に置く。より安価だが、利益には大きな値動きが必要。

ストラングルでは、同じ原資産・同じ満期のコールとプットを、異なる権利行使価格で同時に保有します。現在値より上のアウト・オブ・ザ・マネーのコールと、その下のアウト・オブ・ザ・マネーのプットです。どちらのオプションもOTMなので、ストラングルはストラドルより安く済みますが、どちらかのレッグが利益を生むには株価がより大きく動く必要があります。

トレーダーは、大きな動きは見込むが方向が分からないとき、多くは決算や製品発表の前後にストラングルを買います。株価が100だとします。110コールと 90プットを買います。125へ跳ね上がるか75へ急落すれば、一方の側が支払った合計プレミアムを十分に賄います。売り手はこれを逆にして、価格が一定のレンジにとどまると見込むときにプレミアムを受け取ります。

落とし穴は時間です。株価が横ばいなら、シータが両方のレッグを削り、インプライド・ボラティリティはたいてい賭けの対象だったイベントの直後に崩れます。そのため、そこそこの動きでも損失で終わることがあります。支払った二重のプレミアムを上回るには、値動きが大きく、しかもそれなりに速くなければなりません。

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