Reward-to-risk ratio

O lucro máximo possível de uma operação dividido pela perda máxima possível — um rácio de 0,5, por exemplo, significa que podes ganhar 1 $ por cada 2 $ que arriscas; por si só ignora as probabilidades, por isso lê-o em conjunto com a probabilidade de lucro.

O reward-to-risk ratio é o lucro máximo possível de uma operação dividido pela perda máxima possível — uma comparação pura entre o que podes ganhar e o que podes perder. Um rácio de 0,5 significa que podes ganhar um euro por cada dois que arriscas, enquanto um rácio de 2 inverte essa relação. É por natureza uma medida de risco definido: precisas de um lucro e de uma perda máximos conhecidos, e por isso encaixa muito melhor em spreads, condors e butterflies do que em posições a descoberto ou de risco ilimitado.

Na prática é a leitura mais rápida da forma do retorno de uma operação. As estruturas vendedoras de prémio como os credit spreads e os iron condors costumam ter um reward-to-risk abaixo de um — arriscas mais do que podes ganhar — e compensam com uma alta probabilidade de acerto. As opções longas e os debit spreads invertem o quadro: um retorno grande por um desembolso pequeno, mas que acerta muito menos vezes. O rácio em si não diz qual é melhor; apenas descreve o compromisso que estás a aceitar.

O erro comum é tratar um rácio favorável como uma boa operação por si só. O reward-to-risk ignora por completo as probabilidades — um retorno de 3 para 1 é perdedor se só ganhar uma vez em cinco — por isso é apenas metade da equação. Combina-o sempre com a probabilidade de lucro, porque são os dois em conjunto, e não qualquer um isolado, que determinam se a operação tem valor esperado positivo.

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