Diagonal spread

ダイアゴナル・スプレッド。満期だけでなく権利行使価格も異なるカレンダー・スプレッドで、方向性と時間的価値減少の両方に賭ける性格を持つ。

ダイアゴナル・スプレッドは、同じ種類のオプションを2つ組み合わせ、ある権利行使価格を買い、別の権利行使価格を売るものですが、2つのレッグは満期も異なります。この権利行使価格の違いと満期の違いの組み合わせこそが、垂直（同じ満期）でも水平（同じ権利行使価格）でもなく「ダイアゴナル（斜め）」と呼ばれる理由です。多くのトレーダーは、保有する長期のオプションと、それに対して売る短期のオプションで組み立てます。

実際には、方向感のあるエクスポージャーを保ちながら、繰り返しプレミアムを受け取る方法です。よくある形は、権利行使価格100の90日物コールを買い、権利行使価格105の30日物コールを売るものです。手前のオプションが満期を迎えるたびに、長期のオプションに対して新たな短期コールを月ごとに売り、時間をかけて正味コストを下げていきます。短いレッグが、そうしなければ長いレッグで被るはずのセータの減価を賄ってくれます。

典型的な間違いは、株価が上昇しうる水準より下に短期の権利行使価格を売ってしまうことです。手前のオプションが満期を迎える前に価格が売った権利行使価格を突き抜けると、長いレッグの利益は頭打ちになり、ポジションの管理が難しくなります。余裕を持たせ、長いオプションに構造を機能させ続けるだけの時間的価値がまだ残っているか確認しましょう。

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