Poor man’s covered call (PMCC)

プアマンズ・カバード・コール（PMCC）。深いイン・ザ・マネーのLEAPSコールを株式の代替に使い、それに対して期近のコールを売る戦略で、少ない資金で行うカバード・コール。

プアマンズ・カバード・コールは、通常のカバード・コールの100株を、ディープ・イン・ザ・マネーのロング・コール（多くは満期まで6か月から2年、デルタが0.80前後のLEAPS）に置き換えたものです。これに対して、より満期の近いアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売り、数週間ごとにプレミアムを受け取ります。ロング・コールは株式のより安価な代役のように振る舞うため、はるかに少ない資金で済ませながら、売り建てた側の時間的価値の減少から利益を得られます。

たとえば株価が100だとします。10,000で株を買う代わりに、権利行使価格80の1年物コールを約2,500で買い、30日物の105コールを150のプレミアムで売ります。株価が横ばいで推移するか、ゆっくり上昇すれば、売った側のコールは無価値で消滅し、それをロールし続けることで、ロング・コールのコストを少しずつ削っていけます。

典型的な失敗は、ロングの権利行使価格を、売る側の権利行使価格よりも上に置いてしまうことです。急激な上昇局面で売った側のコールが割り当てられ、ロングの側がそれをカバーできないと、これが損失に変わりかねません。ロングの権利行使価格は常に売り建て側よりも十分に下に保ち、受け取るプレミアムがLEAPSから流れ出るセータを上回っているか常に確認しましょう。

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