Synthetic position

合成ポジション。オプション（時に株式も）を組み合わせて別の商品の損益を再現すること。たとえばコールの買いとプットの売りは現物株の買いと同じ挙動になる。

合成ポジションは、オプション(そして時には株式)を使って別の商品の損益プロフィールを再現します。古典的な構成要素はプット・コール・パリティから来ています。同じ権利行使価格と満期のロング・コールとショート・プットを組み合わせると、100株を保有するのとほぼまったく同じ動きをします。脚を入れ替えれば、すでに持っている部品から株式の空売り、カバードコール、プロテクティブ・プットを作り出せます。

直接の手段が面倒だったり割高だったりするとき、トレーダーは合成ポジションに手を伸ばします。株式が借りにくい場合、合成ショート(ショート・コールとロング・プット)は株を手当てせずに同じ方向性のエクスポージャーを与えてくれます。マーケットメーカーも、裁定を固定したり、すべての脚を解消せずにポジションを移したりするためにこれを使います。

よくある間違いは、合成ポジションをその構成部分から切り離して考えることです。それでも二つのプレミアムを払い、ショートの脚には権利行使を割り当てられるリスクを負い、現物と同じ証拠金を差し入れます。配当や早期権利行使もきれいなパリティの関係を崩しうるので、二つが置き換え可能だと決めてかかる前に、株式の借入コストと配当落ち日を確認しましょう。

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