Expected move
予想変動幅。決算などのイベント前にオプション市場がインプライド・ボラティリティから織り込む値動きの大きさで、おおよそアット・ザ・マネーのストラドル価格に相当する。
エクスペクテッド・ムーブとは、オプション市場がある一定期間について、通常は次の満期まで、あるいは決算発表をまたいで、ある銘柄に織り込んでいる値動きの大きさです。これはインプライド・ボラティリティから直接生まれるため、トレーダーが総体としてどれだけの値動きに対価を払っているかを反映しており、方向の予想ではありません。手早い近似は、アット・ザ・マネーのストラドルの価格です。現在値に最も近い権利行使価格でコールとプットのプレミアムを足し合わせれば、そのドル建ての金額がおおよそ上下いずれかへの1標準偏差の値動きになります。
実際には、トレーダーはこれを使ってトレードの妥当性を確認します。株価が100で、決算前のエクスペクテッド・ムーブが約8なら、市場はおよそ三回に二回の割合で株価が92から108のあいだに着地すると既に見込んでいると分かります。そこから、あなたが売っている権利行使価格が予想レンジの内側か外側か、そして方向性の賭けが報われるにはすでに織り込まれた以上の大きな動きが必要かどうかが見えてきます。
よくある間違いは、エクスペクテッド・ムーブを上限として扱うことです。これは1標準偏差なので、株価はおよそ三回に一回はそのバンドの外で終え、大きなサプライズはそれをはるかに超えていきます。方向についても何も語らず、イベントのあとインプライド・ボラティリティは通常急落します。決算に向けて買われた多くのロング・オプションが、株価が動いてさえ損をするのは、まさにこのためです。
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