Protective put

プロテクティブ・プット。保有株に対してプットを買い、価格に下限を設ける戦略で、プレミアムを対価とした保険にあたる。

プロテクティブ・プットは、すでに保有している株式のための保険です。保有株にプットを買うことで、価格がどれだけ下がっても、その株を権利行使価格で売る権利を手にします。株価がその権利行使価格を下回れば、プットは価値を増して損失を相殺します。株価が上がれば、プットはそのまま満期を迎えさせ、支払ったプレミアムを差し引いた上昇分を手元に残します。

たとえば、ある株を50で100株保有していて、45プットを1.50で買うとします。これで最大損失に上限がつきます。45を下回ればプットが守ってくれるので、最悪のケースでも1株あたりおよそ6.50（権利行使価格までの5の下落にプレミアムを加えたもの）で済み、その一方で上昇余地は開かれたままです。トレーダーはこれを、決算発表を前にして、あるいは神経質な局面を売らずに乗り切りたいときによく使います。

よくある間違いは、これを無料の保険のように扱うことです。プレミアムは現実の、繰り返し発生するコストであり、株価が動かない日はセータがそれを毎日食いつぶしていきます。あまりに大きくアウト・オブ・ザ・マネーの権利行使価格を買うとプットは安くなりますが、保護されない損失の広い隙間が残ります。ですから、権利行使価格と満期は、本当にカバーしたいリスクに合わせましょう。

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