Iron butterfly

アイアン・バタフライ。ショート・ストラドルを保護的な両翼で包んだ4枚構成のリスク限定戦略で、株価が一つの権利行使価格付近に留まることに賭ける。

アイアン・バタフライは、ネットのクレジットで建てる4本のレッグから成るオプション戦略で、アット・ザ・マネーのコールとプット（ボディ）を売り、さらに外側のコールとプット（ウイング）を買ってリスクを抑えます。実質的には保険を付けたショート・ストラドルであり、トレーダーは株価が動かず、ボラティリティが落ち着くと見込むときにこれを用います。

株価が100だとします。100のコールと100のプットを売り、110のコールと90のプットを買います。受け取るプレミアムが最大利益で、これがまるごと実現するのは満期に株価がちょうど100で引けた場合だけです。株価が動かない日ごとに時間的減価（セータ）が味方し、一方で買ったウイングが最大損失を一定に定めます。

典型的な間違いは、その厚めのプレミアムを楽な儲けと見なすことです。利益の出る範囲は狭いので、自分に不利なわずかな動きでもクレジットは一気に消えます。多くのトレーダーは決算直前にこれを建てますが、期待していたインプライド・ボラティリティの低下は、実際の価格ギャップに飲み込まれてしまいます。

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