Vertical spread
バーティカル・スプレッド。同一種類・同一満期で権利行使価格の異なる2つのオプションを売買する、リスク限定の方向性のある取引。
バーティカル・スプレッドとは、同じ種類のオプション(両方コールか両方プット)を、同じ満期で権利行使価格だけを変えて、一方を買い一方を売ることです。バーティカル(垂直)という言葉はオプション・チェーンに由来します。同じ満期の列にとどまったまま、権利行使価格を上下に動かすからです。売った脚が買った脚の費用の一部を賄うため、取引は安くなり、リスクとリターンの両方に上限がかかります。
実際には、方向性の見立てはあるものの、リスクを限定したいときにバーティカル・スプレッドを使います。ある銘柄が100で取引されていて、あなたが小幅に強気だとしましょう。100のコールを買い、105のコールを売って、たとえば2.00のネット・デビットにします。最大損失はその2.00、最大利益は5ポイントの値幅からデビットを引いた3.00で、満期に株価が105を上回って引ければ達成されます。
最もよくある間違いは、売った権利行使価格を、難なく突き抜ける通過点のように扱うことです。大きな動きを予想するなら、上限が付いていることが不利に働き、単体のロング・コールのほうが合うかもしれません。バーティカル・スプレッドが輝くのは、明確なリスク・リワードを求め、より安く寛容なポジションと引き換えにテール(裾)を手放してもよいと思えるときです。
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