Box spread

Une combinaison à quatre jambes d’un bull call spread et d’un bear put spread qui verrouille une valeur fixe — utilisée surtout comme trade de financement quasi-cash.

Un box spread réunit un bull call spread et un bear put spread sur le même sous-jacent, avec les deux mêmes strikes et la même échéance. Comme les quatre legs verrouillent ensemble un résultat fixe, peu importe où finit le cours, la position se comporte presque comme une obligation : vous savez dès aujourd'hui ce qu'elle vaudra à l'échéance. Cette valeur n'est autre que l'écart entre les deux strikes.

Les traders s'en servent surtout pour emprunter ou prêter des liquidités dans un compte sur marge. Vendre un box encaisse du premium maintenant et oblige à payer la largeur des strikes plus tard, ce qui revient à un emprunt court terme à un taux implicite. Acheter un box fait l'inverse : on immobilise du cash pour un petit rendement garanti. Avec des strikes à 100 et 110, le box vaut 10 à l'échéance ; l'acheter à 9,60 rapporte donc l'écart de 0,40.

L'erreur classique consiste à croire le box sans risque. Sur des options américaines, un exercice anticipé peut casser la structure, et les commissions plus le bid-ask sur quatre legs grignotent souvent le mince avantage. Seules des options d'indice européennes aux spreads serrés rendent un box vraiment propre, ce qui explique que les particuliers y trouvent rarement leur compte.

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