Butterfly spread

Une stratégie à trois strikes et risque défini qui rapporte le plus si l’action finit pile au strike central à l’échéance.

Un butterfly spread est une position à trois strikes qui rapporte le plus lorsque le sous-jacent termine près d'un prix précis. On combine un bull spread et un bear spread, de sorte que le gain maximal se situe sur le strike central, tandis que les strikes extérieurs plafonnent à la fois le risque et le gain. Ouvrir la position coûte une petite premium nette, et cette premium représente la perte maximale possible.

Concrètement, un trader utilise un butterfly quand il s'attend à ce qu'un titre reste collé autour d'un niveau, souvent à l'approche de l'expiration ou d'un événement qu'il juge déjà intégré dans les cours. Un long call butterfly classique sur une action à 100 dollars achète le call 95, vend deux calls 100 et achète le call 105. Si l'action clôture pile à 100 à l'expiration, le résultat est optimal; si elle s'éloigne trop dans un sens ou l'autre, la position expire sans valeur.

L'erreur fréquente est de le prendre pour une stratégie de revenu à forte probabilité. La zone de profit est étroite et la valeur pleine n'apparaît qu'à l'expiration; avoir raison sur la direction mais se tromper de niveau ou de timing ne rapporte presque rien. Les commissions sur quatre legs grignotent en plus un montant déjà faible, donc le choix des strikes et la taille comptent plus qu'on ne le croit.

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Usage éducatif uniquement. Les cotations sont retardées d’environ 15 minutes et rien ici n’est un conseil financier. Le trading d’options comporte un risque substantiel de perte.