Calendar spread

Vendre une option à courte échéance et en acheter une à plus longue échéance au même strike — un pari sur l’érosion du temps et des prix stables.

Un calendar spread consiste à vendre une option à échéance proche et à acheter une option à échéance plus lointaine sur le même strike, en général deux calls ou deux puts. On cherche à profiter de l'écoulement du temps : l'option vendue perd de la valeur via le theta plus vite que l'option achetée, si bien que l'écart entre les deux peut se creuser à votre avantage tant que le sous-jacent reste stable.

Concrètement, si une action cote autour de 100 et que vous la voyez rester à ce niveau, vous vendez le call échéance proche au strike 100 et achetez le call échéance lointaine au même strike. Si le titre stagne près de 100 jusqu'à la première expiration, le call vendu expire quasi sans valeur alors que le call acheté en conserve, et vous dénouez la position en gain.

L'erreur fréquente est d'oublier le vega. Un calendar est long vega : une baisse de l'implied volatility le pénalise même si le prix se comporte comme prévu. Un mouvement marqué qui éloigne le cours du strike nuit aussi, puisque votre valeur maximale se situe pile sur le strike.

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