Neutras & rendimento — Calculadoras de estratégias

Um covered call vende um call contra 100 ações que possui para receber prémio. Limita o potencial de alta no strike em troca de uma almofada e rendimento — favorito dos investidores de rendimento.

Vender um cash-secured put gera prémio e obriga-o a comprar a ação no strike se for atribuído — uma forma de ser pago enquanto espera para comprar mais barato.

Um iron condor vende ao mesmo tempo um spread de puts e um de calls fora do dinheiro, recebendo prémio que mantém se a ação ficar numa faixa. Risco definido de ambos os lados.

Um long butterfly combina um spread de alta e de baixa para lucrar se a ação fixar perto do strike central no vencimento. Baixo custo, risco definido, alta relação lucro/risco perto do alvo.

Um collar protege uma posição em ações comprando um put financiado com um covered call. Limita a queda e a subida — um seguro barato para ganhos que quer manter.

Um call calendar vende um call de curto prazo e compra um de prazo mais longo no mesmo strike, beneficiando do decaimento mais rápido da opção próxima. Multi-vencimento, risco definido.

Um put calendar vende um put de curto prazo e compra um put de prazo mais longo ao mesmo strike, lucrando com a desvalorização mais rápida da opção próxima. O espelho, baseado em puts, do call calendar — multivencimento, risco definido.

Um jade lizard vende ao mesmo tempo um put e um call spread. Estruturado para que o crédito total seja pelo menos a largura do call spread, não tem risco se a ação subir — apenas risco na descida, como um short put.

Uma broken wing butterfly é uma borboleta com uma asa deslocada para mais longe. Mover a asa barateia a operação — muitas vezes até um crédito líquido — o que elimina a perda nesse lado, ao custo de uma perda maior no outro.

Um short straddle vende uma call e uma put no mesmo strike at-the-money. Recebe o prémio máximo e lucra se a ação quase não se mover, com o prémio a decair a seu favor. O compromisso é sério: o risco é efetivamente ilimitado se a ação fizer um grande movimento em qualquer direção.

Um short strangle vende uma call out-of-the-money e uma put out-of-the-money. É o primo mais largo e de prémio menor do short straddle: recebe menos, mas a ação tem uma faixa maior onde permanecer antes de perder. O risco continua a ser efetivamente ilimitado num grande movimento.

Um long call condor compra uma call de strike baixo e uma de strike alto e vende dois strikes intermédios entre elas. Comporta-se como um butterfly de topo plano: uma operação neutra de risco definido que lucra quando a ação fica dentro dos dois strikes vendidos, construída inteiramente com calls.

Um double diagonal vende uma call e uma put de curto prazo fora do dinheiro e compra uma call e uma put de prazo mais longo e mais fora do dinheiro. É uma estratégia neutra de renda: as opções de curto prazo vendidas decaem depressa a seu favor enquanto as de prazo longo limitam o risco e podem ser mantidas depois de o mês da frente expirar.

Um box spread combina um bull call spread e um bear put spread nos mesmos dois strikes. O seu payoff no vencimento é fixo na distância entre os strikes, esteja a ação onde estiver — por isso comporta-se como uma obrigação sem risco ou um empréstimo sintético. Na prática é sobretudo uma ferramenta educativa e de financiamento, com importantes ressalvas no mundo real.

Um covered strangle detém 100 ações e vende tanto uma call fora do dinheiro como uma put fora do dinheiro. Recolhe o dobro do prémio de uma covered call, mas assume um risco descendente extra: uma ação em queda perde nas ações e obriga-o a comprar mais 100 no strike da put.

Um Christmas tree butterfly (com calls) compra uma call mais baixa, vende três calls alguns strikes acima e compra duas calls um strike acima dessas. É um parente assimétrico e mais barato do butterfly padrão, com uma zona de lucro inclinada para a alta e risco estritamente definido.

Uma conversion detém 100 ações e envolve-as num short sintético — longo numa put e curto numa call no mesmo strike. A posição combinada tem um valor fixo independentemente de onde a ação vá: uma arbitragem definida e quase sem risco que captura pequenos desajustes na paridade put-call.

Um reversal, ou reverse conversion, vende 100 ações a descoberto e envolve-as num longo sintético — longo numa call e curto numa put no mesmo strike. Como a conversion que espelha, o valor combinado é fixo independentemente do preço: uma arbitragem definida e quase sem risco assente na paridade put-call.

Um big lizard vende um straddle no dinheiro e compra uma call fora do dinheiro para limitar a subida. Quando o crédito recolhido é pelo menos tão grande como a largura do call spread, o risco de subida desaparece por completo — fica com o prémio se a ação se mantiver perto do strike, com risco apenas na descida.

Um reverse jade lizard vende uma call fora do dinheiro e um bull put spread abaixo do preço. É o espelho do jade lizard: quando o crédito recolhido é pelo menos a largura do put spread, o risco de descida desaparece, deixando apenas risco de subida vindo da call vendida.

Um ratio call write detém 100 ações e vende duas calls contra elas. Uma call está coberta pela ação, a outra está a descoberto, por isso recebe o dobro do prémio de uma covered call — mas assume risco ilimitado se a ação subir através do strike.

Um jelly roll emparelha um call calendar spread longo com um put calendar spread curto no mesmo strike. A exposição direcional anula-se, deixando um payoff quase plano cujo valor vem da diferença nos custos de carry — juros e dividendos — entre os dois vencimentos.

Um double calendar vende uma put e uma call de curto prazo e compra uma put e uma call de prazo mais longo nos mesmos strikes — um put calendar abaixo do preço e um call calendar acima dele. Constrói uma ampla "tenda" de lucro que paga se a ação se mantiver entre os dois strikes enquanto as opções de curto prazo decaem.

Um ratio put write combina ações vendidas com dois short puts num strike abaixo: um put está coberto pelas ações vendidas, o outro está a descoberto. Recolhe prémio a dobrar e lucra mais se a ação derivar até ao strike, mas carrega risco num grande movimento para qualquer lado — ilimitado em cima pelas ações vendidas, e acelerando abaixo do strike pelo put a descoberto. É o espelho pessimista do ratio call write.

Um long put butterfly compra um put de strike superior, vende dois puts de strike central e compra um put de strike inferior, todos igualmente espaçados. É uma aposta de risco definido e baixo custo em que a ação vai fixar o strike central na expiração. O payoff é uma tenda idêntica à do long call butterfly nos mesmos strikes — lucro máximo no corpo, pequena perda (o débito) para além das asas.

Um long put condor compra os dois strikes de put exteriores e vende os dois interiores, alargando uma borboleta numa tenda de topo plano. É uma operação de risco definido e débito líquido que lucra se a ação terminar em qualquer ponto entre os strikes interiores na expiração — um alvo mais largo e mais tolerante do que uma borboleta. O payoff coincide com o de um long call condor nos mesmos strikes.

Uma put broken wing butterfly é uma borboleta de puts com a asa inferior empurrada mais para fora, enviesando o risco para um lado. É long um put próximo, short dois puts intermédios e long um put muito mais baixo. Alargar a asa inferior transforma muitas vezes a operação num crédito líquido sem risco na subida — guarda o crédito se a ação subir — em troca de uma perda máxima maior, mas ainda definida, na descida.

Uma put christmas tree butterfly é uma borboleta enviesada e económica: long um put perto do dinheiro, short três puts alguns strikes abaixo, e long dois puts mais um strike abaixo. As quantidades desiguais criam uma tenda mais barata, com inclinação pessimista, cuja zona de lucro se situa abaixo do preço atual. É o gémeo, do lado dos puts, da call christmas tree butterfly, com risco definido.