Long Put Condor Calculadora

Por Yojana Mandon · Atualizado June 2026 · 3 min de leitura · Aviso de risco

Um long put condor compra os dois strikes de put exteriores e vende os dois interiores, alargando uma borboleta numa tenda de topo plano. É uma operação de risco definido e débito líquido que lucra se a ação terminar em qualquer ponto entre os strikes interiores na expiração — um alvo mais largo e mais tolerante do que uma borboleta. O payoff coincide com o de um long call condor nos mesmos strikes.

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Características principais

• Pernas: long os puts exteriores, short os dois puts interiores (quatro strikes, espaçamento igual).
• Lucra numa faixa — em qualquer ponto entre os strikes interiores na expiração.
• A perda máxima está limitada ao débito líquido pago.
• Zona de lucro mais larga e plana do que uma borboleta; mesmo payoff que um long call condor.

Quando usar um long put condor

Escolha um long put condor quando espera que uma ação se mantenha numa faixa mas não tem confiança de que vá fixar um único preço. O topo plano entre os strikes interiores dá uma zona de lucro mais ampla do que uma borboleta, trocando uma recompensa de pico mais baixa por uma maior probabilidade de aterrar dentro do dinheiro.

Construído com puts, pode ter melhor preço do que o call condor consoante o skew, oferecendo o mesmo payoff de risco definido e preso a uma faixa. É uma estrutura neutra clássica, com sabor a rendimento.

Riscos e gestão

A ação terminar fora dos strikes exteriores custa-lhe todo o (pequeno) débito. Os pontos de equilíbrio são o strike mais baixo mais o débito e o strike mais alto menos o débito; entre os strikes interiores ganha o lucro total.

Tal como numa borboleta, o valor máximo é um fenómeno de expiração, por isso faça a gestão realizando lucros à medida que a ação assenta na faixa em vez de aguentar até ao último cêntimo. Mantenha o débito pequeno face ao payoff potencial.

Nas gregas, a Long Put Condor é vega-negativa — uma queda da volatilidade implícita (como um IV crush nos resultados) joga a seu favor, e theta-positiva, pelo que a passagem do tempo acrescenta valor à posição todos os dias.

Gerir a posição e erros comuns

Um long put condor só atinge o seu valor pleno nos últimos dias antes do vencimento, por isso um plano realista é encerrar por cerca de metade do lucro teórico máximo em vez de espremer os últimos cêntimos. Longe do vencimento, as quatro pernas quase não se movem juntas e o theta age devagar, mas ao chegar a última semana o gamma fica mais afiado e o payoff só salta para o seu topo se o ativo subjacente permanecer dentro da banda central entre os dois short puts. Se o preço ameaçar cedo uma das asas enquanto as suas puts longas ainda têm valor extrínseco, saia — rolar toda a estrutura de quatro strikes para uma nova faixa obriga a cruzar quatro spreads bid-ask e costuma apagar a pouca vantagem restante. Quando o preço sai decididamente da banda, encerrar é melhor do que esperar que volte.

O erro mais frequente é tratar um long put condor como um butterfly e esperar um pico afiado; os dois short strikes distintos criam um platô plano de lucro, de modo que um movimento que só alcança um short put rende muito menos do que o máximo imaginado. Um segundo erro é escolher strikes com pouca liquidez: com quatro pernas, um mercado amplo em apenas uma delas acumula-se em entradas e saídas caras, e entrar um contrato de cada vez convida a um slippage que transforma uma vantagem teórica numa perda real. Vigie os short puts perto do vencimento, pois short puts muito dentro do dinheiro com pouco valor temporal podem ser exercidos antecipadamente, e quando o preço prende num short strike o bid-ask alarga-se e a liquidez rareia — feche sempre a estrutura como uma única ordem, nunca perna a perna.

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Perguntas frequentes

Apenas para fins educativos. As cotações têm atraso de ~15 minutos e nada aqui é aconselhamento financeiro. Negociar opções envolve risco substancial de perda. Política de Privacidade · Termos e Condições.