Reversal Calculadora

Por Yojana Mandon · Atualizado June 2026 · 3 min de leitura · Aviso de risco

Um reversal, ou reverse conversion, vende 100 ações a descoberto e envolve-as num longo sintético — longo numa call e curto numa put no mesmo strike. Como a conversion que espelha, o valor combinado é fixo independentemente do preço: uma arbitragem definida e quase sem risco assente na paridade put-call.

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Características principais

• Ação curta + call longa + put vendida no mesmo strike: um payoff fixo e plano.
• A imagem ao espelho de uma conversion — lucra com o desajuste oposto.
• Usado para tomar ações emprestadas de forma sintética ou capturar puts caras em relação às calls.
• Uma estrutura de market-maker / arbitragem, com apenas uma vantagem teórica minúscula.

Como funciona um reversal

A call longa e a put vendida no mesmo strike formam uma ação longa sintética. Combine isso com as suas 100 ações curtas e o risco direcional anula-se, deixando uma posição fixada no valor do strike no vencimento — uma linha de payoff plana.

Um reversal paga quando a put está cara em relação à call (após juros e dividendos), a condição oposta à de uma conversion. É também uma forma de os market-makers criarem um empréstimo sintético ou de deterem ações curtas com economia definida.

Riscos e realidade

As fricções espelham a conversion: três pernas de comissões e spreads, custos de empréstimo e risco de buy-in nas ações curtas, obrigações de dividendos enquanto está curto, e atribuição antecipada na put vendida de estilo americano, que desfaz o encaixe.

Tal como as conversions, os reversals são sobretudo uma ferramenta profissional de inventário e financiamento e uma ilustração de manual dos sintéticos. Após os custos do mundo real raramente há uma vantagem líquida para os traders de retalho.

Nas gregas, a Reversal é quase neutra em vega, pelo que variações da volatilidade implícita têm pouco efeito líquido.

Gerir a posição e erros comuns

Uma vez montado o reversal, a posição fica teoricamente travada: a long stock, a long put e a short call no mesmo strike criam exposições que se cancelam mutuamente, deixando praticamente nenhum risco direcional. Na prática, a operação é mantida até o vencimento e encerrada deixando as pernas expirarem ou se compensarem, em vez de gerir ativamente o delta. Sair antes do vencimento só faz sentido se o mispricing colapsar mais rápido do que o esperado e a fricção combinada de bid-ask justificar uma saída antecipada; traders experientes calculam com cuidado o custo total de ida e volta antes de desfazer perna a perna. Se o arbitragem nunca fechar completamente, a paciência é o único ajuste real — rolar a estrutura para um vencimento mais distante raramente compensa, a menos que o mesmo mispricing exista naquela data.

O erro mais perigoso que iniciantes cometem é ignorar o custo de empréstimo na perna long stock. Se o ativo subjacente é difícil de tomar emprestado, a taxa de aluguel de ações pode corroer ou eliminar completamente a vantagem do arbitragem — uma vantagem que já costuma ser medida em centavos por ação. Um segundo erro crítico é desconsiderar o dividendo. Como a estrutura inclui um short call, a atribuição antecipada torna-se muito provável logo antes da data ex-dividendo: o comprador do call exercerá para capturar o dividendo, deixando você subitamente vendido no ativo e exposto a chamadas de margem ou recompra forçada. Verifique sempre o calendário de dividendos e a taxa de aluguel antes de abrir a operação, e considere fechar o short call antes da data ex-dividendo se o risco de atribuição for elevado.

No vencimento, o pin risk é particularmente agudo num reversal. Se a ação fechar exatamente no strike, nem a long put nem a short call têm valor intrínseco claro, e a decisão de exercer ou não fica a cargo da contraparte — você pode terminar o fim de semana com exposição long ou short inesperada no ativo subjacente. Feche ambas as pernas de opções antes do fechamento do dia de vencimento, em vez de deixá-las expirar. A liquidez é outra limitação estrutural: reversals são executados principalmente por market makers e mesas institucionais com acesso a aluguel estreito e domínio do tratamento de margem complexo. Traders de varejo enfrentam spreads mais largos, custos de aluguel mais elevados e exigências de capital que frequentemente eliminam a vantagem aparente por completo quando toda a fricção é contabilizada.

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Perguntas frequentes

Apenas para fins educativos. As cotações têm atraso de ~15 minutos e nada aqui é aconselhamento financeiro. Negociar opções envolve risco substancial de perda. Política de Privacidade · Termos e Condições.