ストックリペア 計算ツール
ストックリペア戦略は、含み損を抱えた現物ロングに1×2のコールレシオスプレッドを組み合わせる手法です。アット・ザ・マネーのコールを1枚買い、アウト・オブ・ザ・マネーのコールを2枚売ることで、多くの場合ほぼコストゼロで組めます。現在値から売りの権利行使価格までの値上がり益を2倍にし、追加資金なしで実質的な損益分岐点を引き下げます。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 現物株を保有したままATMコールを1枚買い、OTMコールを2枚売る。通常はコストほぼゼロで追加できる。
- 現在値から売りの権利行使価格までの利益を2倍にし、損失の回復を早める。
- 追加資金は不要、新たな下方リスクもなし。レシオスプレッドは自己資金完結型。
- 上値は売りの権利行使価格で頭打ち。あくまで立て直しのツールであり、値幅を狙う取引ではない。
ストックリペアを使う場面
保有株が値下がりし、取得コスト付近まで戻る程度の部分的な反発は見込めるものの、大化けまでは期待できない、という局面で使います。買い増しした1枚のロングコールが、売りの権利行使価格までの反発局面で利益への参加度を2倍にし、損益分岐点を引き下げます。
売り建てた2枚のコールが買いの1枚分をおおむね賄うため、コストはほとんどかからず、新たな下方リスクも生じません。株価がさらに下落しても、単に現物を持ち続ける場合と何ら変わらない状況です。
リスクと管理
トレードオフは上値が限定される点です。売りの権利行使価格を上回ると、2枚のショートコールが追加の利益を相殺するため、その水準を超える力強い上昇は「うれしい悩み」となります。全額回復はできますが、青天井の上昇分は放棄することになります。
元々の下方リスクが解消されるわけではありません。依然として現物を保有しており、下落が続けば損失を被ります。売りの権利行使価格は想定する反発の目標水準あたりに設定し、これはあくまで立て直しであってリスクを上乗せする手段ではないことを忘れないでください。
On the Greeks, the ストックリペア is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
ストックリペアを組んだ後にまず注視すべき指標は、株価が上側のコール権利行使価格に向かってどこまで回復したかです。経験豊富なトレーダーは、株価が十分に上昇してスプレッドが理論上の最大利益の大半、通常は最大利益の80〜90パーセント程度を確保した時点で、買いコール1枚と売りコール2枚から成る建玉全体を手仕舞います。ポジションを長く持ちすぎて反落により含み益が消し飛ぶリスクを負うことが、終盤で最もよくある誤りです。逆に株価が下げ続ける場合、この建玉はネット・デビットをゼロまたはゼロ近辺で組んでいるため調整の余地はほとんどありません。当初のシナリオが崩れたのであれば、状況を受け入れてすべて手仕舞い、資金を解放するのが合理的な判断です。
初心者が不意を突かれる細かな点の核心にあるのが、権利行使(アサインメント)リスクです。ストックリペアは売りコールを2枚含むため、満期時に株価が両者の権利行使価格を上回っていれば、どちらも権利行使される可能性があります。早期権利行使は、満期が近い売りコールが深くイン・ザ・マネーになったときに最も起こりやすく、とりわけ配当落ち日の直前には、コールの買い手にとってオプションを保有し続けるよりも配当を取りにいくほうが合理的になります。株価が力強く上昇する局面では売りコールを注視し、その配当落ちの窓が開く前に手仕舞うか、期先へロールすることを検討してください。満期時に株価が売りの権利行使価格ちょうどに張り付くと、現実的なピン・リスクが生じます。片方の売りコールだけが権利行使されてもう片方はされず、裸の買いコールを翌日まで持ち越してしまうことがあるため、その曖昧さを避けるには当日の取引終了までにすべて手仕舞いましょう。
最もよく見られる失敗は、真の損益分岐点を狙ったリペアを組むのではなく単にクレジットを受け取ろうとして、権利行使価格を近づけすぎたり、売りコールの比率を過度に強気に設定したりすることです。これは、株価が上側の売り権利行使価格を突き抜けた場合に、防御的な戦略を意図せぬ弱気の賭けへと変えてしまいます。もう一つの落とし穴は、ストックリペアを誠実なポートフォリオの取捨選択の代わりに用いることです。その株を保有する当初の理由がもはや成り立たないのなら、ファンダメンタルズ的に崩れたポジションの上にオプションを重ねても、避けられない決断を先送りするだけです。リペアが最も効果を発揮するのは、その銘柄に対する根本的なシナリオが依然として保たれており、単に買いのタイミングが悪かっただけの場合です。
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- 含み損の現物ロングに組み合わせる、ほぼコストゼロの1×2コールレシオスプレッド。
- 売りの権利行使価格までの回復を2倍にし、損益分岐点を引き下げる。
- 追加資金も新たな下方リスクもなし。ただし上値は限定される。
- 小幅な反発を立て直すためのツールであり、値幅を追う手段ではない。
AAPL, AMZN, META, GOOGL, AVGO, GS, V, MA, TSM, LLY, CRWD, QCOM, ADBE, STM
よくある質問
ストックリペアにはコストがかかりますか？
通常はごくわずかです。売り建てるアウト・オブ・ザ・マネーのコール2枚が、買うアット・ザ・マネーのコール1枚分をおおむね賄うため、追加コストはほぼゼロに近くなります。
下方リスクは増えますか？
いいえ。株価がさらに下落しても、単に現物を持ち続ける場合と同じ状況です。レシオスプレッドは無価値のまま満期を迎え、その分で追加の損失は発生しません。
株価が急騰したらどうなりますか？
2枚のショートコールが追加の上昇分を相殺するため、利益は売りの権利行使価格で頭打ちになります。全額回復はできますが、青天井の急騰の恩恵は受けられません。
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