ブル・プット・クレジットスプレッド 計算ツール
ブル・プット・クレジットスプレッドは、プットを売り、より低い権利行使価格のプットを保険として買うことで、ネットのクレジット(受取プレミアム)を得る戦略です。株価が売り建てた権利行使価格を上回っていれば利益となる、高勝率のインカム取引です。
インタラクティブ計算ツール
価格・権利行使価格・プレミアムを編集すると、損益がリアルタイムで更新されます。
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主な特徴
- 最大利益 = 受取ネットクレジット。最大損失 = 権利行使価格の幅 − クレジット。
- 損益分岐点 = 売りプットの権利行使価格 − クレジット。
- リスクが限定された、高勝率のプレミアム売り戦略。
ブル・プット・クレジットスプレッドを使う場面
中立〜強気の見通しで、株価が一定の水準を上回り続けるだけで報酬を得たいときに使います。プットを売り、より低い権利行使価格のプットを保険として買ってネットのクレジットを受け取り、株価がその水準を維持すればそのクレジットをそのまま利益にできます。
IV(インプライド・ボラティリティ)が高いほどクレジットが厚くなり有効で、サポートより下に売りの権利行使価格を選べば、取引の利益確率を高くできます。
リスクと管理
最大利益はクレジット、最大損失は権利行使価格の幅からクレジットを引いた額で、株価が買い建てた権利行使価格を下回ると発生します。リターンはリスクより小さいため、高い勝率を長期にわたって維持できることが前提となります。
多くの売り手は最大利益の約50%で決済し、株価が売りの権利行使価格に近づいて建玉が脅かされた場合は、満期まで放置せず、権利行使価格を下げて期先へロールし追加のクレジットを得て防御します。
On the Greeks, the ブル・プット・クレジットスプレッド is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
経験豊富な売り手の多くは、ブル・プット・クレジット・スプレッドを満期まで持ち越しません。建玉が当初受け取ったプレミアムのおおよそ50%まで減価したら――つまり受け取った額の半分で買い戻せる状態になったら――セータ（時間価値の減衰）はすでに仕事のほとんどを終えており、残りの利益は最終数週間のガンマ・リスクに見合わなくなります。早めに手仕舞えば買付余力も解放され、土壇場の反転で勝ちトレードが負けに転じる可能性も排除できます。トレード序盤で株価が大きく自分に有利に動いた場合、一部のトレーダーはこの利益目標を最大利益の25〜30%まで引き上げ、さらに早く手仕舞います。
売っているプットが試される（株価がショート権利行使価格に接近する）場面での定石の防御がロールです。まだ十分な残存日数がある状態で株価がショート・ストライクに近づいてきたら、スプレッド全体を買い戻し、より低い権利行使価格・より先の満期でネットのクレジットを受け取りつつ売り直せます――いわゆる「ダウン・アンド・アウトのロール」です。狙いは、最大損失を広げずに損益分岐点を引き下げられるだけの追加クレジットを受け取ることにあります。避けるべきは、単に「損失を確定させたくない」という理由だけでロールすることです。すでに権利行使を割り当てられていたり、スプレッドが深いイン・ザ・マネーで残された時間価値がほとんどない場合、ロールは通常、時間とともにより大きなネット損失を固定させてしまいます。当初の相場観が明らかに外れたとき――株価がショート・ストライクとサポートを明確に下抜けたとき――は、いつまでも防御し続けるのではなく建玉を切ってください。
初心者が不意を突かれる権利行使割り当ての落とし穴は、割り当てられ得るのは売っているプットだけであり、しかもアメリカンタイプの株式オプションでは満期前に起こり得るという点です。早期権利行使が起こるのは通常、売っているプットが深いイン・ザ・マネーで時間価値がほとんど残っていないとき、あるいは配当権利落ち日の前後で、プットの買い手が配当を取りにいこうと権利行使を選んだときです。売っているプットに割り当てられると、1枚あたりショート・ストライクの価格で株式100株のロングポジションを持つことになりますが、買っているプットは依然としてあなたを守ってくれます。最もすっきりした対応は、翌日への株式の持ち越しリスクを負うのではなく、直ちに買っているプットを権利行使してポジションをフラットにすることです。流動性の面では、スプレッドは常に一つのユニットとして指値注文で新規建て・手仕舞いしてください――各オプションを別々に売買（レッグイン／レッグアウト）すると執行リスクが生じ、ほぼ確実にネットの約定価格が悪化します。
ライブで計算する
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- 株価が売りの権利行使価格を上回っていれば報酬を得られる。
- 最大利益 = クレジット、最大損失 = 権利行使価格の幅 − クレジット。
- 損益分岐点 = 売りプットの権利行使価格 − クレジット。
- 高IV環境で有利、利益の約50%で管理する。
AAPL, AMZN, META, GOOGL, AVGO, GS, TSM, LLY, CRWD, QCOM, ADBE, STM, PHG, PANW
よくある質問
最大でいくら損失する可能性がありますか?
権利行使価格の幅から受取クレジットを引いた額です。買いプットがリスクの上限を定めるため、青天井の損失はありません。
なぜ潜在的な損失が利益より大きいのですか?
これは高勝率のクレジットスプレッドの典型です。より大きなリスクと引き換えに、小さな利益を高い確率で得るため、リスク管理が重要になります。
いつ決済すべきですか?
多くのトレーダーは最大クレジットの約50%で利益確定するか、株価が売りの権利行使価格を脅かす場合はスプレッドを下げて期先へロールします。
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