プット・クリスマスツリー・バタフライ 計算ツール
プット・クリスマスツリー・バタフライは、割安に組める歪んだバタフライです。アット・ザ・マネー付近のプットを1枚買い、そこから数枚下の権利行使価格のプットを3枚売り、さらに1つ下のプットを2枚買います。数量を不均等にすることでコストを抑え、現在値より下に利益ゾーンを持つ弱気寄りの「テント」を作り出します。コール・クリスマスツリー・バタフライのプット版であり、リスクは限定されています。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 構成：現値付近のプットを1枚買い、下の権利行使価格のプットを3枚売り、さらに下のプットを2枚買う（ネット数量は均衡）。
- 通常より割安で歪んだバタフライ。利益ゾーンは現在値より下に位置する。
- リスク限定型 ― 買いプットが3枚の売りプットをカバーする。
- 中立からやや弱気のバイアス。コール・クリスマスツリーのプット版。
プット・クリスマスツリー・バタフライを使う場面
やや弱気の見通しで、通常のバタフライより割安な選択肢が欲しく、利益ゾーンを現値より下に置きたいときに使います。脚の数量を不均等にすることでコストが下がり、ペイオフが緩やかな下落方向へシフトします。
フルのバタフライ価格を払わずに、特定の下値ゾーンへの緩やかなドリフトを狙える効率的な手法です。数量を均衡させる（1枚買い・3枚売り・2枚買い）ことで建玉の合計が一致し、リスクは限定されたまま保たれます。
リスクと管理
株価が売りの権利行使価格付近のゾーンに落ち着けば利益となり、どちらかに動きすぎれば（限定された）コスト分を失います。構造が歪んでいるためペイオフは非対称です。正確な損益分岐点とピークはチャートで確認してください。
管理のコツは、売りの権利行使価格を自分の下値目標に合わせること、株価がゾーンに収まってきたら利益を確定すること、そして最大価値は満期時に実現される点を忘れないことです。ポジションサイズは限定された最大損失に合わせて調整しましょう。
On the Greeks, the プット・クリスマスツリー・バタフライ is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
プット・クリスマスツリー・バタフライの現実的な利益目標は、最大理論利益のおおよそ40〜50%で、満期のかなり手前で利益確定するのが基本です。これはデビット型のバタフライなので、その本来の価値は株価がボディ付近にピンされる最終盤の数時間になって初めて具現化します。つまりこのトレードはセータ（時間価値）で稼ぐ一方、終盤ではガンマに翻弄され、3枚のショート・プットを株価がわずかに突き抜けるだけで、勝ちポジションが一気に負けへと反転します。スキップされた権利行使価格の分だけ利益のテント（ペイオフの山）が下方にずれることを忘れてはいけません。したがって最大のリスクは株価が下がり過ぎることです。株価を追いかけて1-3-2の比率をまるごと下方へロールしても、たいていは同じ形のテントを移動させるためにスリッページを支払うだけで、ポジションが改善することはほとんどありません。原資産が早い段階でショート・プット帯を明確に下抜けたら、ロング側のウイングにまだ時間価値が残っているうちに損切りしましょう。
典型的な失敗は、この小さなデビットを安価な宝くじ感覚で捉え、自分がボディで実質3枚のプットをショートしている（ネットでショート・プット3枚）ことを忘れてしまうことです。エントリー後にIV（ボラティリティ）が上昇すると3本のショート・レッグが同時に痛手を受けるため、株価がほとんど動かなくてもポジションはじわじわと損失を垂れ流します。二つ目の誤りは、急落によって株価がすでにショートの権利行使価格帯まで引きずり込まれた後にエントリーしてしまうことで、これではセータが働く余地が残りません。満期時には1-3-2の偏った枚数構成が危険です。株価がショート・レッグの間で引けると、3枚のプットで権利行使を割り当てられ、部分的なカバーとなるロング・プットがわずか2枚しかないまま現物株300株のロングを抱えて終わる可能性があります。ディープ・イン・ザ・マネーのショート・プットには早期権利行使（アサインメント）のリスクも伴い、さらに3つの権利行使価格にまたがる合計6枚の建玉は、満期が近づくにつれてスプレッドが広く流動性の薄い市場になりがちです。レッグごとに分けて建ててスリッページを食うのではなく、常にスプレッド全体を一つの指値注文として執行してください。
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- プットで組む、歪んだ割安バタフライ（1枚買い・3枚売り・2枚買い）。
- 利益ゾーンは現在値より下 ― 弱気寄りのバイアス。
- リスク限定型。買いプットが3枚の売りをカバーする。
- コール・クリスマスツリー・バタフライのプット版。
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よくある質問
なぜ枚数が不均等なのですか？
1–3–2の構成（買い・売り・買い）はネット数量を均衡に保ちつつ権利行使価格を歪ませます。これによりコストが下がり、利益ゾーンが現値より下へシフトします。
リスクは限定されていますか？
はい。買いプットが3枚の売りプットをカバーするため、最大損失は限定されており、建玉を組んだ時点で確定しています。
通常のプット・バタフライとの違いは？
通常のバタフライは対称的（1–2–1）です。クリスマスツリーは権利行使価格と数量を不均等にすることでコストを抑え、ペイオフを一方向へ傾けます。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing Butterfly
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