ストラップ 計算ツール
ストラップは強気に傾けたストラドルで、同じ権利行使価格でコールを2枚、プットを1枚買い建てます。どちらの方向でも大きく動けば利益が出ますが、下落よりも上昇のほうが利益が大きくなる構造です。
インタラクティブ計算ツール
価格・権利行使価格・プレミアムを編集すると、損益がリアルタイムで更新されます。
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主な特徴
- 同一権利行使価格でコール2枚＋プット1枚（2対1のストラドル）。
- 強気寄りのロング・ボラティリティ戦略。
- どちらの方向でも大きく動けば利益。上昇（ラリー）時のペイオフがより大きい。
- リスク限定型 — 最大損失は支払ったプレミアム総額まで。
ストラップを使う場面
大きな値動きを見込み、かつ上方向の可能性が高い、あるいは上げ幅のほうが大きいと考えるときにストラップを使います。たとえば強気スキューを伴うイベント（カタリスト）を控えた局面です。ロング・ストラドルをより攻撃的かつ割高にした親戚のような戦略です。
3枚のオプションのコストを上回るには相応の値動きが必要なため、IV（インプライド・ボラティリティ）が過度に高くなく、現実的なカタリストが近いときに最も有効です。
ペイオフの仕組み
上昇時はコール2枚が通常のストラドルの2倍の上方向の利益を生みます。下落時もプット1枚で利益は出ますが、ストラドルよりは小さくなります。いずれの場合も最大損失はプレミアムで、株価が権利行使価格にちょうど張り付いたときに発生します。
損益分岐点は2つあり、上側は近く、下側はより遠い位置になります。これはポジションが強気に傾いていることを反映しています。
On the Greeks, the ストラップ is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
ストラップは1枚のプットに対して2枚のコールを組み合わせるため、建てた瞬間からデルタは強気側に傾いています。強い上昇局面が訪れると、2枚分のコールの買い建玉が一気に利益を伸ばしていきます。経験を積んだトレーダーの多くは、満期まで持ち越してIV(インプライド・ボラティリティ)が急落し利益を吐き出すリスクを負うよりも、2枚のコールの合計がおおむね2倍になった時点でポジション全体を手仕舞いします。逆に相場が下落した場合は、1枚のプットがゆっくりと利益を生みますが、その際は支払ったデビット(正味の支払いプレミアム)の総額をプットが取り戻した時点で決済し、さらなる下落を祈るよりも損益分岐点に近い結果を受け入れるトレーダーが多いものです。ロールはほとんど得策ではありません。ストラップはもともと正味デビットの戦略であり、期間を延ばすために2つ目のデビットを積み増せば、その分だけタイムディケイ(セータの目減り)が重くのしかかるからです。
最も多い失敗は、IVがすでに高い局面でストラップを建ててしまうことです。IVが高いと3本すべてのレッグのプレミアムが膨らみ、損益分岐点が現在値から大きく離れてしまいます。これと関連する誤りが、方向性の優位を読み違えることです。ストラップは純粋な中立戦略ではありません。ストラドルと同じ感覚で扱うトレーダーは、上昇側の利益目標を過小に見積もり、上昇局面で早すぎる利食いをしてしまいがちです。下落側では、初心者は1枚のプットが通常のストラドルよりも大きなデビットを取り戻さなければならないことを忘れがちで、その分だけ下方の損益分岐点は遠くなります。これを織り込めないと、十分な深さまで届かない下落を期待して、含み損のポジションをいつまでも抱え込むことになります。
3本のレッグはいずれも買い建てなので、満期前に権利行使を割り当てられる(アサインメント)リスクはありません。ただし満期が近づいたら、両方の権利行使価格を注意深く見ておく必要があります。どちらか一方、あるいは両方のコールがイン・ザ・マネーで満期を迎えると、自動権利行使によって権利行使された契約ごとに株式の買い建玉が残ります。プットがイン・ザ・マネーで終われば、株式の売り建玉を抱えることになります。意図しない現物ポジションを持ちたくなければ、満期日の取引終了(大引け)前にイン・ザ・マネーのレッグを手仕舞いしてください。さらに、各レッグの流動性も個別に確認しましょう。ストラップはストラドルほど頻繁には取引されないため、個々のオプションのビッド・アスク・スプレッドが思わぬほど広がることがあります。必ず指値注文を使い、注文を出す前にコールとプットの板をそれぞれ別々に確認してください。
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- ストラップ＝同一権利行使価格でコール2枚＋プット1枚。
- 強気に傾けたロング・ボラティリティ戦略。
- 下落時よりも上昇時のペイオフが大きい。
- リスク限定型：支払ったプレミアムが最大損失。
よくある質問
ストラップはストラドルと何が違いますか？
ストラドルはコール1枚とプット1枚ですが、ストラップはコールをもう1枚加えます。そのため下落からも利益を得つつ、上昇からより大きく利益を得られます。
ストラップはどんなときに損失になりますか？
株価がほとんど動かず、満期時に権利行使価格の近くで終わった場合です。3枚すべてのオプションが時間価値の減少（セータ）で減価し、支払ったプレミアムを失います。
ストラップはリスク限定型ですか？
はい。すべての建玉が買い（ロング）なので、最大損失は建てる際に支払ったプレミアム総額までに限定されます。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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