ダブルカレンダー 計算ツール

著者： Yojana Mandon · 更新日 June 2026 · 2 分で読めます · リスク開示

ダブルカレンダーは、同じ権利行使価格で期近のプットとコールを売り、期先のプットとコールを買う戦略です。株価より下にプットカレンダー、上にコールカレンダーを組みます。株価が2つの権利行使価格の間にとどまり、期近のオプションが時間減衰していく間に利益が出る、幅広い利益の「テント」を作ります。

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主な特徴

• 株価より下にプットカレンダー、上にコールカレンダー。期近を売り、期先を買う。
• 期近の満期までに株価が2つの権利行使価格の間にとどまれば利益。
• 単一のカレンダーより利益ゾーンが広く、期先のボラティリティにロング。
• ネットデビット。リスクは限定され、損失は支払った金額まで。

ダブルカレンダーを使う場面

期近では株価が静かにレンジ内で推移すると見込みつつ、単一のカレンダーよりも広い利益ゾーンが欲しいときに使います。現在値を挟むように2つの権利行使価格を置くことで「テント」が横に広がり、株価がある程度動いても損失になりにくくなります。

期先のオプションにロングしているため、この戦略はIV（インプライドボラティリティ）の上昇からも恩恵を受けます。イベントに向けてじわじわ盛り上がっていく局面では、期近の時間減衰が味方につき、期先のボラティリティが拡大しやすいため有効です。

リスクと管理

大きく動くこととボラティリティクラッシュが天敵です。株価がどちらかの権利行使価格を大きく超えたり、IVが急落したりすると、期先のオプションが価値を失い、支払ったデビット（＝最大損失）を吐き出すことになります。

各レグの満期が異なるため、期近の満期時点でのペイオフは直線ではなく曲線を描いたテントになります。多くのトレーダーは期近のオプションが減衰するにつれて決済またはロールし、期先のロングに対して再び売り建てます。

On the Greeks, the ダブルカレンダー is close to vega-neutral, so implied-volatility shifts have little net effect.

Managing the trade and common mistakes

経験豊富なトレーダーは、ダブル・カレンダーを期近の満期まで引っ張るのではなく、支払ったデビット（ネットの支払いプレミアム）の25〜40％の利益が乗った時点で手仕舞うのが一般的です。このポジションはコール・カレンダーとプット・カレンダーという2つの独立したカレンダー・スプレッド（時間スプレッド）を抱えているため、利益はどちら側からでも独立して発生し得ます。IVの拡大、原資産が2つの権利行使価格の間にとどまったままでのセータによる時間的価値の減少、あるいはいずれかの権利行使価格へ向けたゆるやかなドリフト、そのいずれもが早い段階で回収可能な利益を生み出します。原資産が一方の権利行使価格へはっきりと動くと、脅かされた側のカレンダーは反対側が得るよりも速いスピードで価値を失います。定石の対応は、劣勢になった側を現在値により近い権利行使価格や次の満期サイクルへロールし、全体の構造のバランスを保つことです。原資産が勢いを伴って両方の権利行使価格の外側へブレイクした場合は、その先ではどちらのスプレッドにも意味のある回復余地が残らないため、ポジション全体を手仕舞ってください。

初心者が最も陥りやすい誤りは、ダブル・カレンダーの広がったテント（利益ゾーン）を、値動きに寛容な取引だと取り違えることです。2つの権利行使価格は単一のカレンダーよりも広い利益ゾーンを生み出しますが、そのゾーンには依然として上下の限界があり、いずれかの権利行使価格を越えて方向性のある動きが続けば、両サイドで同時に損失が発生します。2つ目のよくある誤りは、インプライド・ボラティリティがすでに高い局面でこの構造を仕掛けてしまうことです。あなたはオプションのネットの買い手なので、エントリー後にIVが横ばいか拡大してくれる必要があります。両方のカレンダーで割高なプレミアムを支払えば、優位性は大きく削られてしまいます。また、多くの初心者は2つのスプレッドがそれぞれ独立して流動性を備えているかを確認しません。たった1本の建玉のビッド・アスクが広いだけでも、理論上は魅力的なはずのセットアップが、スリッページ後には割に合わない取引へと変わってしまいます。仕掛ける前に、必ず4本すべての建玉を個別に値付けして確認してください。

この構造は2つの満期にまたがる4本のオプション契約を含むため、権利行使割当（アサインメント）と満期にまつわる実務は、単一のカレンダーよりも複雑になります。期近の2本のショート（売り建て）建玉は、深くイン・ザ・マネーに入ればいずれも割当の対象になり得ます。片方だけが割当を受け、もう片方が受けなかった場合、結果として生じるポジション（一方は現物株の売り建て、もう一方は裸のロング期先オプション）は非対称であり、直ちに対処しなければなりません。期近の満期が近づき、原資産がいずれかの権利行使価格の近くに位置している場合、そのショート・オプションのデルタは急激に加速します。最後の数時間までポジションを持ち越すと、多くのトレーダーが避けたいと考えるバイナリー（二者択一的）なリスクが生じます。満期チェーンの先へ行くほど流動性は低下するため、4本すべての建玉で健全な建玉残高（オープン・インタレスト）のある満期を選びましょう。数日早く手仕舞うほうが、満期当日のサプライズに対処するよりも、ほぼ常に安く済みます。

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